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原标题：车建兴再上演“卖子偿债”:美凯龙或“易主”建发股份,红星控股债务缺口近40亿
图片泉源：网络
出品｜搜狐财经
作者｜吴亚
继出售红星地产之后，家居大佬车建兴再有新动作，将出售其持有的“红星系”下最有代价的资产——“中国家居零售A+H第一股”、家居连锁运营商美凯龙（股票代码SH:601828、HK:01528）。
1月9日早间，美凯龙公告，公司收到控股股东红星美凯龙控股团体有限公司（以下简称“红星控股”）关照，其拟以现金方式转让其持有的不凌驾30%公司股份，生意业务对象为建发股份。
建发股份实控人为厦门国资委，这意味着美凯龙将迎来国资控股。消息官宣后，两边股价走出差别行情。美凯龙H股大涨14.61%收报3.06港元，建发股份则跌停收报13.5元。
对于资金题目早已 “公开化”的红星控股和车建兴来说，“卖股回血”或已是无奈之举。建发股份在1月8日晚间也发布了相干公告，但两边在公告中均夸大，事项尚处于操持阶段，并未签订正式的股权转让协议，生意业务尚存不确定性。
美凯龙或“易主”
最早于1月6日晚，美凯龙公告收到红星控股正操持出售股权转让事项的关照，或涉及公司控制权变动。彼时公告并未披露股权受让方的环境，仅夸大事项正在商洽，转让尚存在不确定性。
仅相隔1天的时间，1月8日晚，背靠厦门国资委的厦门老牌房企建发股份突发公告，公司正在操持通过现金方式协议收购美凯龙不凌驾30%的股份。
建发股份的公告和美凯龙的一样都非常简短，但建发股份明白指出，“生意业务完成后，公司大概成为美凯龙控股股东。”
美凯龙是家居卖场范畴的龙头企业，2015年登岸港交所，2018年又在上交所上市，成为“中国家居零售A+H第一股”。
根据美凯龙于1月4日披露的最新运营数据，停止2022年末，公司共运营了94家自营阛阓、284家委管阛阓，通过战略互助谋划8家家居阛阓。同期，公司还以特许谋划方式授权57家特许谋划家居建材项目，共包罗476家家居建材店及财产街。
别的，美凯龙持有山东银座家居有限公司46.5%股权，与山东省贸易团体有限公司并列为山东银座家居有限公司第一大股东。停止2022年末，银座家居及部属公司在国内合计运营8处家居阛阓。
比年来，美凯龙的业绩表现下滑迹象。2019年-2021年，公司实现总营收164.7亿元、142.4亿元、155.1亿元，此中受新冠疫情影响最严峻的2020年同比降幅到达13.56%。
同期，美凯龙的归母净利润为44.8亿元、17.31亿元、20.47亿元，同样在2020年的同比降幅到达61.37%，纵然2021年业绩回归增长渠道，也远未能回归到疫情前的程度。
最新的2022年前9月，美凯龙实现总营收104.8亿元，同比淘汰7.67%；归母净利润13.18亿元，同比淘汰36.17%，再次进入下跌通道。
同期，美凯龙的团体毛利率虽保持在60.18%，但同比仍下滑了2.91个百分点。更早之前的财政数据表现，在2015年时美凯龙曾创下75.58%的毛利率最高程度。
美凯龙往期重要财政指标，数据泉源：东方财产
美凯龙比年来连续推进“轻资产、重运营、降杠杆”的战略。
停止2022年9月末，美凯龙的资产负债率由2021年年末的57.44%降落至56.85%，净资产负债率从56.7%降落至54.4%，财政状态不停优化。
不外，美凯龙账面上也有肯定的资金压力。停止期末，短期乞贷及一年内到期的非活动负债合计96.17亿元，对应的钱币资金却仅为57.48亿元，存在38.69亿元的缺口。
剥离红星地产陷“卖子偿债”风波
更大的危急来自美凯龙的实控人红星控股。此番红星控股美凯龙控股权摆上货架并非毫无预兆，在此之前其就已有卖股“套现”来还债的想法。
美凯龙2022年12月25日公告表现，红星控股拟在将来半年内通过会合竞价、大宗生意业务方式减持不凌驾1.31亿股公司股份，减持比例不凌驾公司总股本的3%；红星控股同等举措人西藏奕盈也拟减持不凌驾1800万股股份，减持比例不凌驾公司总股本的0.41%。
两边给出的卖股来由均是为了“归还债务”，这将红星控股的资金压力再次推向台前。
红星控股的资金压力在业内已不是什么机密，在本次操持出售美凯龙之前，由车建兴主导的“红星系”内部已发生过一次巨大震荡，即红星地产被剥离。
2021年7月，远洋团体公告，将与关联互助方共同通过天津远璞，拟以40亿元的股权对价收购红星地产（即上海红星美凯龙房地产团体有限公司）70%的股份。
彼时远洋团体披露的公告表现，停止2020年12月，红星地产及其附属公司的未经考核资产净值约为167.49亿元（含资源工具）。即红星地产70%股权的对应代价应约为117.24亿元，而远洋等却仅以40亿元就收入囊中。
市场分析广泛以为，重要因红星地产团体规模仍非常有限。公开数据表现，2020年红星地产全口径、权益贩卖额仅分别为614亿元和438亿元。不外红星地产的重要业务结构在华东地区且包罗贸易板块，这能与远洋的资产形成互补性，并助力其扩充京津冀环渤海业务。
而红星地产被“卖身”的缘故原由，无非是母公司红星控股资金承压，且地产开辟业务为资金麋集型、财政杠杆更高且非银行融资敞口较大。
在远洋团体正式公告之前，“红星地产被卖”的消息就传播了近4个月的时间，市场对红星控股的资金压力体现出极大的担心。
不止云云，在2021年红星地产被卖之后，2022年“红星系”企业的贸易地产板块重要运营平台——红星置业（即上海红星美凯龙置业有限公司），又被传出“大规模裁人及紧张高管出走”的消息（点击检察相干报道：红星置业被传裁人降薪）。
固然红星控股并未团体上市，但从其发行的公开债券定期披露的公司财报数据来看，其账面上的资金压力至今犹存。
红星美凯龙停止2022年中期有息债务余额概况，数据泉源：红星美凯龙公司债券2022年中期陈诉
停止2022年中期，红星控股的有息债务余额为546.36亿元。按照债务范例来看，此中约58.92%和22.42%的部门为银行贷款和名誉类债券。
按照债务到期时间来看，此中将于6个月以内到期的达109.68亿元，6个月至1年到期的部门为127.16亿元，即短债占比为23.27%。
而同期，红星控股账面上的钱币资金仅为87.56亿元，即仅短期偿债缺口就有39.6亿元。
红星控股2018年-2022年中期总营收及净利润概况，数据泉源：红星美凯龙公司债券2022年中期陈诉
业绩方面，红星控股2019年“增收不增利”、2022年营收净利“双降”，到了2021年末于重回“双增长”轨道，但好景不长，最新的2022年中期公司业绩又出现显着的恶化。
2022年中期，红星控股实现总营收约106.6亿元，同比淘汰26.99%；归母净利润由盈转亏27.29亿元，2021年同期为14.01亿元，同比降幅达294.78%。
“红星系”走向何方
红星控股的逆境已很显着，现在得到“白衣骑士”建发股份的驰援，公司股价也应声大涨。
但美凯龙或“易主”，让市场越发关注“红星系”的将来。对于美凯龙而言，股权转让的背后不但涉及到公司实控人的变动，更涉及到变动后的公司发展题目。
一位在家居圈有十余年从业履历的业内人士就指出，“易主”后美凯龙的战略、定位是否会跟随新股东的出场而被调解？这是相比生意业务方案自己更值得关注的核心。
“若建发仅想做财政投资者，并不会改变美凯龙在家居范畴的既有的战略和发展定位，对于美凯龙而言，国资股东的加持便会为其将来发展助力。”该人士还称，“若建发志不在家居或是新零售，那美凯龙的将来便会存在不确定性。”
对于红星控股而言，美凯龙是“红星系”中非常稀缺的资产。此番若出售乐成，便是“割肉求生”。剥离红星地产和美凯龙之后，“红星系”又将靠什么生存？
公开陈诉表现，红星控股的主业务务重要分为四大板块，即贸易地产与住宅贩卖、租赁及管理、与委托谋划管理阛阓相干业务、商品贩卖及家装，可查询到的2021年这四大板块的对公司总营收的贡献比为43.61%、23.7%、11.07%、6.08%。
同期，重要受商品贩卖及家装业务的影响，红星控股的团体毛利率由上年同期的47.62%降至43.06%。
此中，对美凯龙业绩贡献比最大的贸易地产板块，重要以百货阛阓为主的都会综合体项目和依托综合贸易业态的住宅项目，业务运营方面由爱情海团体负责。
该业务主打的产物线为“爱琴海”购物中央，红星控股对其的团体定位为“轻资产”模式，主打贸易不动产的全程运营。这显着区别于红星置业这类传统的地产开辟业务，重要对存量住宅项目举行开辟及贩卖。
在2021年3月时，爱情海团体曾被爆出拟IPO的消息。之后官方也回应有上市筹划，但无明白时间表，这一度让市场以为爱情海团体大概会成为“红星系”下一个分拆上市的财产板块。
不外，停止现在，爱情海团体IPO已无进一步消息。在地产圈的业内人士看来，相比来说，留下爱情海团体能让“红星系”把贸易地财产务和家居大卖场业务举行联动，“持有型物业在市场也属于稀缺品，恒久持有带来的投资回报比短期变现高。”
相比出售资产，直接出售美凯龙的持股对于红星控股来说或已是最为直接且最快的“变现”方式。
若生意业务终极完成，红星控股“套现”多少？根据建发股份1月8日公告，停止2022年12月31日，美凯龙总股本合计43.53亿股，包罗A股约36.13亿股（占总股本比例82.98%）及H股约7.41亿股。
按照两边公告，拟收购股权不凌驾美凯龙总股本30%股份，即建发股份收购股份数在13.66亿股。
美凯龙A股现在仍处于停牌中，以停牌前的收盘价4.68元来盘算，这部门股份的总市值约为63.93亿元。
从披露的美凯龙股权布局看，红星控股持有美凯龙约26.18亿股，占美凯龙总股本的60.12%，红星控股及同等举措人车建兴、车建芳等合计共持有美凯龙约1860.76万股占总股本的0.43%。
美凯龙停止2022年9月末前十大股东概况，数据泉源：美凯龙2022年三季报
如按照建发股份顶格收购30%美凯龙股份，生意业务完成后，红星控股持股份额仍在28.76%，处于第二大股东之列，两者股份差距不大。
在两边的公告中，均透露如生意业务完成，美凯龙控制权或将变动。这意味着，如建发股份想拿下美凯龙控制权，险些要顶格收购。
而红星控股还面对质押风险。在其持有的美凯龙全部26.18亿股份中，8.86亿股份已经被划入公司债质押专户，尚有9.72亿股份被用于股权质押融资。
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