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6 月 1 日晚间，建发股份（600153.SZ）发布逾 40 条公告，初次披露收购美凯龙 29.95% 股份的购买陈诉书 ( 草案 ) 。建发股份及控股子公司联发团体，拟以付出现金的方式向 " 红星美凯龙控股团体 "（以下简称 " 红星控股 "）购买其持有的美凯龙 13.04 亿股 A 股股份，占美凯龙总股本的 29.95%，生意业务代价为 62.86 亿元。建发股份预计将成为美凯龙的控股股东。
根据陈诉书，美凯龙于估值基准日（2023 年 1 月 12 日）的市场代价的估值效果为 198.6 亿元至 274.85 亿元，对应每股代价为 4.56 元 / 股至 6.31 元 / 股，颠末会商，终极确定生意业务单价为 4.82 元 / 股。
停止 6 月 2 日收盘，美凯龙报 4.91 元 / 股，上涨 3.59%；建发股份报 11.30 元 / 股，上涨 1.62%。
与 6 月 2 日地产股团体上涨相比，建发股份涨幅仍跑输地产板块大盘。自本年 1 月初次披露收购意向以来，建发股份股价也一度下跌。
不少投资者通过互动平台对此次收购表现质疑，对此建发股份在陈诉书里回应称，美凯龙为国内领先的家居装饰及家具阛阓运营商，与公司及联发团体的主业务务有显着的协同效应，此次生意业务目标是看好美凯龙将来发展远景，有助于提供新的利润增长点，并与现有业务形成协同支持。
一边是债务缠身的昔日 " 家居龙头 "，一边是方兴未艾的新晋地产 " 黑马 "，可否擦出新的火花，仍待进一步观察。
多元发展的新晋地产 " 黑马 "
在此次生意业务前，建发股份的主业务务包罗供应链运业务务和房地财产务两大主业。
根据 2022 年年报，建发股份的供应链运业务务实现业务收入 6963.19 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 40.14 亿元；房地财产务实现业务收入 1364.93 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 22.67 亿元。
两项业务累计实现业务收入 8328.12 亿元，同比增长 17.65%，实现归属于母公司全部者的净利润 62.82 亿元，同比增长 2.30%。停止 2022 年末，建发股份总资产到达 6647.54 亿元，净资产到达 1653.44 亿元，归属于母公司全部者的净资产到达 584.8 亿元，钱币资金 77.79 亿元。
此次收购美凯龙股份的生意业务代价 62.86 亿元，相称于建发股份 2022 年整年的净利润。
在房地产行业的下行期，拥有国资配景的建发股份，房地财产务却迎来逆势上行。
建发股份拥有建发房产和联发团体两大开辟品牌，2022 年，建发股份地财产务板块合计实现全口径条约贩卖金额 2097.25 亿元（此中建发房产 1781.99 亿元，联发团体 315.26 亿元），同比降落 3.6%，但同期，百强房企累计贩卖金额同比降幅高达 42%。
根据克而瑞研究中央数据，按全口径贩卖金额盘算，建发房产位列天下第 10 名，较上年提拔 11 名。
地皮市场上也频见建发的身影。2022 年，建发股份以多元化方式获取地皮 62 宗，全口径拿地金额合计约 1030.25 亿元，一二线都会拿地金额占比 92%。2023 年前 5 月，根据中指研究院统计，建发股份旗下建发房产累计新增货值规模 536 亿元，位列百强榜第二。
年报表现，建发股份的房地财产务拥有全业态开辟履历，涉及住宅、写字楼、品牌旅店、集会场馆、大型购物阛阓以及各种范例的公共修建，同时涵盖都会更新改造、物业管理、贸易管理、代建运营、工程与计划服务、关联财产投资等业务。
建发股份在年报中称，拓展多元财产界限，公司将在贸易管理、代建服务、医疗养老等相干范畴增强业务协同性，连续锻造房地产财产链的综合代价创造本领。
建发股份相干负责人曾在生意业务所互动平台上表现，美凯龙作为连锁家居卖场的龙头企业，品牌上风突出，收购后可以进一步提拔公司的形象和天下影响力；同时美凯龙平台汇聚了浩繁品牌商，为公司鼎力大举发展 B 端消耗品供应链运业务务提供了精良的底子；美凯龙还可在家装与房地产开辟业务协同及贸易地产互助两方面深度服务公司地产体系，进步地财产务代价。
债务缠身的昔日 " 家居龙头 "
建发股份在扩张，美凯龙则在不停紧缩。
创业 37 年，在出售事项的底子上，若红星控股及其同等举措人继承减持股份，车建兴一手打造的国内零售家居卖场之王终落入他人之手。
美凯龙及其控股股东红星控股的债务题目或是此次出售股份的缘故原由。
停止本年一季度末，美凯龙钱币资金为 26.64 亿元，一年内到期的非活动负债则为 65.26 亿元；据红星控股 2022 年度债报，该公司停止客岁末的一年以内到期的短期债务合计为 118.54 亿元，同期钱币资金为 44.11 亿元。
红星控股在债报中表现，受市场倒霉行情的影响，发行人的现金流连续承压，面对较大的债券刚性兑付压力，存续公司 H17 红星 2、H20 红星 5 和 H20 红星 7 召开债券持有人集会，对债券本息兑付方案举行了调解。
比年来，受疫情、房地产行业深度调解及家居消耗线上化趋势影响，美凯龙的业绩也不算乐观。
2022 年整年，美凯龙营收利润双降，分别同比淘汰 8.86%、63.43% 至 141.38 亿元、7.49 亿元。
阛阓出租率也大幅降落，停止 2022 年末，其谋划 94 家自营阛阓，年内均匀出租率为 85.2%，相较 2021 年度的 94.1%，空置率提拔显着；成熟阛阓同店增长为 -3.5%，2021 年度则为增长 16.8%。
本年一季度，与行业局势同等，美凯龙仍未止住业绩颓势，营收及归母净利润分别同比降落 22.47%、79.1%，为 26.17 亿元、1.46 亿元。
停止本年 5 月尾，红星控股合计持有美凯龙约 23.02 亿股股份，持股比例为 52.86%。此中被质押的股份数为 17.62 亿股，占总股本的 40.46%；被司法冻结的股份数为 1.56 亿股，被司法标志的股份数为 3.67 亿，合计占总股本的 12.03%。
为反抗市场局势，美凯龙不可谓不积极，近些年，其围绕家居卖场主业试水了多项业务，盼望在稳固主业的同时，探求新的营收利润泉源。
红星控股 2019 年 8 月推出房产经纪品牌 " 美凯龙爱家 "，盼望用 5 年时间、4 倍速率冲到天下二手房行业第二的位置，赶超贝壳。
美凯龙爱家业务与美凯龙家居卖场业务实为兄弟关系，但两项业务存在上卑鄙关系，房产经纪业务可以或许为家居卖场导流，且美凯龙 " 上市公司 " 的名头也为前者带来了业务及雇用上的便利。
2022 年 2 月，红星美凯龙家居团体实行总裁兼大营运中央总司理朱家桂在担当蓝鲸财经采访时说道，" 美凯龙专注于整个居家生存，正在构建完备链路，要垂直往深度做，就要往前和今后延展，从二手房交易生意业务开始。"
早先，美凯龙爱家业务增速简直较快，当年底业绩便破亿。但在房地产行业深度调解、猛烈竞争挤兑及扩张过快等因素影响下，美凯龙爱家并未准期发展，客岁 10 月起便开始大面积关店，且被曝欠薪。
美凯龙还依托其家线下阛阓实体网络及品类运营本领、供应链整合本领，组建了装修财产团体，推出包罗 " 美凯龙家装 "、" 更好家 "、" 美凯龙空间计划 " 等家装品牌，提供个性化定制、全屋整装、高端豪宅等差别扮装修服务的同时，劫掠家居装饰及家具市场前端流量。
停止客岁末，家装门店已覆盖天下 25 个省、直辖市、自治区的 200 余个都会。
2020 年，美凯龙家装业务营收取得了 115% 的高增幅，2021 年增幅回落至 16%，2022 年肯定水平上或受疫情影响施工进度及订单获取，这一业务营收降落 56%。
高端电器也是美凯龙美满生态圈的路径之一，比年来，其不停美满高端电器前置渠道结构，引入多家电器品牌入驻智能电器生存馆。自 2021 年 5 月落地第一家智能电器生存馆以来，停止 2022 年底，其已在天下完成 150 家智能电器生存馆。
美凯龙结构这一业务是出于电器产物高端化、家居电器一体化的趋势。朱家桂客岁在担当媒体采访时表现，7000 多亿的各人电市场中，高端产物占比 30% 左右，具备两千多亿的市场。
同样，智能电器生存馆对美凯龙业绩的增量作用尚待验证。
故事的假想是优美的，从二手房生意业务抵家居卖场，再抵家电，美凯龙试图补齐居住财产链条的各个环节。但现在看来，这一系列试水对其主业务务颓势的提振作用并不大。
" 多金 " 的建发股份入主后，红星美凯龙仍将面对家居零售卖场行业的下行趋势，前路走向何方，尚有待进一步观察。 |
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