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图片泉源@视觉中国
文 | 锦缎
近来一个月来，淄博烧烤火出圈，敏捷成为各路媒体和朋侪圈中顶流中的顶流。
有比力才有辨别，端赖偕行烘托。流量期间，留意力金贵，可各个地方都一反常态，默默无言，恐怕引火上身。四川烧烤刚要露头，就被当地人喷得不能自理。
淄博烧烤征象的背后，是一场深条理的财产布局转型渐渐拉开的序幕，是遥望海中已经看得见桅杆尖头了的一只航船，也是暮春迷蒙新绿中的第一声虫鸣。
说到财产转型，就要跳到弘大叙事的范畴，宏观的东西，轻易眼高手低。在许多人的眼里，炎天路边一杯扎啤几串烤串吹一晚上的中年大爷，跟在大学里敲键盘的经济学家，都是一类人，保不齐前者看得还更对。
金融行业也有一本著名的书，名字叫《big money think small》，中文版《大钱细思》，这本书讲的就是，那些大题目，什么人类的将来、天下的运气、国家的走向，跟我们毛关系都没有，我们就去思索一个一个的小题目，这个公司来日诰日会怎么样？一弟子意来日诰日会怎么样？这个买卖怎样去赢利？
宏观经济研究，如今面对的题目就是，玻璃罐里养蛤蟆，前程光明，出路不大。但是要看清淄博烧烤背后的趋势，我们确实照旧要回到宏观经济的弘大叙事的配景下。
01 已经走到极限的投资拉动型经济
从经济增长三驾马车的角度，1978年以来，中国GDP增长的泉源都是消耗和投资并举，投资成为宏观调控的焦点。消耗对GDP的动员作用相对稳固，投资的弹性相对就比力大。天下金融危急之后的2009年，疫情中的2020年，投资都贡献了大部门的GDP增量。
从1978年以来，消耗和投资对GDP增长贡献度的中位数分别是56.9%和41.1%。从国际比力的角度看，中国投资对GDP的拉动职位是偏高的。西欧发达国家，消耗对于GDP增长的贡献度，一样平常都会在80%左右。
换一个角度，中国第三财产也就是服务业的占比相对也比力低。近来三年，服务业对GDP的贡献率团体有比力大的紧缩，2022年回落到只有42%。像美国这一类的发达国家，第三财产增长值乃至可以或许占到GDP贡献度的80%。
也就是说，中国如今的财产布局，是一个典范的生产型社会。生产型社会典范的特性就是投资对于GDP增长的贡献度偏高，投资重要动员制造业，因而第三财产的占比也相对较低。
我们知道，假如不思量收支口环境，一个国家的投资来自于储备，消耗之后剩下的资金即为储备，储备的总量即是投资。题目是中心的杠杆，高储备一定带来高投资，但高储备不一定带来高杠杆。从储备酿成投资，要颠末金融市场，假如储备直接到场股市增发，这属于直接融资，就没有杠杆，但假如颠末银行，银行作为债务放大器，就会放大社会杠杆率。
由于总投资即是总储备，当投资的大部门泉源是银行放大的杠杆债务，这同样意味着直接融资不敷，也代表着储备端大量的资金闲置空转。中国如今的环境就是高储备与高杠杆并存，同时还陪同着大量的资金空转。
生产型社会的上限是杠杆。 根据国家资产负债表研究中央的数据，2022年中国实体经济宏观杠杆率是273.2%。从国际比力的角度，总体程度已经处于国际前线，尤其是住民部分杠杆率和非金融企业部分杠杆率，根本上加无可加。
说到投资，就不能不提房地产。跟我们大部门人现实感受的差别，住民购买住房，假如是新居，算投资，而不是消耗。
根据《中国住民资产负债表估计：1978-2019年》（《国际经济批评》2022年第5期）这篇文章的数据，2019年中国住民部分住房总代价是292万亿，占全部住民总资产的62.7%。这个比值，要比美国的程度高出30个百分点。
高不肯定是题目，对于平凡中国家庭来说，60%的资产设置在住房上，大概是一个常态。以末致财，以本守之，农耕民族传统就是有钱了之后买房置地。假如后续的新组建家庭也能保持传统的做法，那这种财产布局还能维持下去，并不成为题目。但是如今的效果我们知道了，2022年新出生生齿不到1000万人，总和生养率降到不到1.6，乃至低于大部门发达国家。
房地产周期恒久看生齿、中期看地皮、短期看金融。地皮和金融任你再玩出花来也跳不出生齿的五指山。
对于住民部分来说，房地产和消耗，就是一个跷跷板。
02 转型的困难
中国的投资，对GDP的贡献度常年都在40%左右，那公道的程度是多少呢？
我们可以用A股上市公司的数据举行一个大略的测算，一样平常来说，企业的资源开支分成两类，第一类是维持性资源付出，这部门是折旧摊销，企业维持现有生产规模稳定每年要付出的更新费用；第二类是发展性资源付出，企业扩大生产规模必须。
第一类一样平常占到企业业务收入的5%左右，后一类一样平常在3%左右。一样平常来说，A股上市公司固定资产周转率约莫为3.8左右，3%的发展性资源付出足以维持10%的收入增速，以是这个数字是公道的。
推而广之，公道的企业部门资源付出占到GDP的8%，就足以维持中国现有的企业部分运转。再思量到中国有四成以上的工业品产量都是天下第一，绝大部门工业企业显然将来也没有大规模资源付出的须要。
关键是房地产。房地产对于GDP增长的贡献度到底是多少现在并没有比力权势巨子的统计数据，一样平常给出的数据是15%左右，什么样的程度是公道的呢？这个程度恒久看的是生齿，什么时间生齿能到达正常的总和生养率2.1的世代更替程度，那就是一个开端公道的程度。
参照西欧国家的GDP增长贡献度泉源，消耗通常都会占到80%以上，中国略放宽，消耗也必要占到70%，这意味着消耗约莫另有15-20个百分点占比的上升空间。
从以投资拉动为主的生产型社会向以消耗拉动为主的消耗型社会转型，这是个属于你知道，我也明确，各人也都清晰，但是谁也不知道该怎么转的困难。
雨里深山雪里烟，看时轻易做时难，这是一项体系工程。
有经济学家发起，直接发钱，大概发消耗券。近来一段时间，消耗贷利率也在不停下调。另有人发起，应该进步劳动力报酬在国民收入的占比。
这些针对住民端的政策都没办理一个题目，那就是住民有钱了，真的会去消耗么，他们要是还去买房呢？
许多人以为，控制住房价，没有房价上升预期，各人就不会买房了，消耗也就上来了。有一个讲经济周期的微信公众号“笑傲投资”这么说：“股票代价、债券代价、房地产代价、大宗商品代价，都是由经济体系决定的，但决定的详细原理各有差别。
股票代价的决定原理是，股票恒久年均收益率约比GDP增长率高192BP。债券代价的决定原理是，通胀决定债券利率（收益率），债券收益率决定债券代价。
房地产代价的决定原理是，房地产总市值/GDP环球恒久均匀为260%，房地产总市值和名义GDP是水涨船高的关系，那些恒久看空中国房价的经济学家，显然是没有搞清二者间的本质接洽。大宗商品代价的决定原理是，大宗商品代价恒久年均涨幅约为名义GDP增长率的1/3。”，房价照旧要服从经济规律和周期。
至于劳动力报酬这个题目，一提及来各人都很感爱好，但底子的国际经济学通篇在讲的就是一个八个字的知识：“开放市场，国际订价”。劳动没有高低贵贱之分，任何一份职业都很光荣，但差别职业之间收入确实有差异。环球订价的工业品，在劳动力上付出的本钱不大概相差太大。
从生产型社会向消耗型社会转型首当其冲面对的题目就是两个。一个是连续多年的地皮财务怎么办，另有一个是构建消耗型社会，你的财产布局能接得住么？
政策没有对错，只有利弊。房地产和基建拉动的投资固然简朴粗暴，技能含量不高，但幸亏中国财产链齐备，可以或许全须全尾的吃下全部收益。从上游的钢材、建材不停到中游的修建装饰、房地产，卑鄙的后地产行业家电、家具，以及服务全程的银行等金融机构，负责地皮招拍挂的地方当局，可以做到雨露均沾。
不要以为房地产和基建拉动投资的经济模式简朴，究竟就是美国基建的环境不停被诟病，不是他们不知道钢筋水泥能拉动经济。要知道，美国也曾经是基建狂魔，1916年，美国就已经构筑了40万公里的铁路，谁人时间清朝才死亡了四年。1930年帝国大厦构筑，四天一层楼也曾经创造了天下记录。
题目就是明日黄花，美国的基建相干的行业都没有了，上马一个大工程，大量的建材都必要向平静洋对面的东方大国入口，真的是“二月新丝五月谷，为谁辛劳为谁忙？”以是美国会选择直接发钱。
有句话说的好，能从汗青中找履历，不能从汗青中找举措，任何政策都要随机应变。
03 转型带来的财产布局变革
从生产型社会向消耗型社会转型，是一张明牌。
在这个趋势下，许多政策就属于虽迟必到，而不是要不要的题目。好比近来的不动产登记天下一盘棋，消耗税将改为零售环节征收等等。
对于一个地域来讲，生产型社会焦点是有厂斯有人，有企业就有经济，以是招商引资会摆在第一位，消耗型社会的焦点则是有人才有厂，有人才有经济，重点是怎么留住人。
从财产布局的角度来讲，构建消耗型社会，就是财产布局要可以或许将消耗财产链重新到尾吃下来。消耗财产链焦点只有一个，那就是性价比。
淄博烧烤征象我们可以给出无数的表明，但重点照旧要落在性价比上。
所谓旅游，无非就是从本身呆腻的地方去看别人呆腻的地方。旅游目标地的地理条件自身没有各人想象的那么紧张，真正的极限旅游目标地像戈壁、雪山到场的人寥若晨星。
至于人文景点，中国汗青上下五千年，哪个地方没几个胜景古迹，淄博这个从前名不见经传的地级市，真要论起来那也是齐国故都，煮盐炼铁，在战国七雄内里那就是如今沙特般的存在，贼有钱。故事也不缺，庄姜宣姜文姜这姑侄仨，每一位的履历都足以撑起一部大型古装电视剧，劲爆水平如今都不可思议的那种。
淄博可以或许火出圈，靠的就是东西性价比高，烧烤一个人一百块撑到吃不下，旅店不乱涨价，出租车不绕路。
将来财产布局变革的落脚点，就是大众消耗行业怎样做高性价比。
在很长一段时间内，大众消耗操行业寻求的都是品牌升级。这个路实在是走歪了，由于大众消耗品的品牌，构不成护城河。任何敢于挑衅这个原则的企业，末了的效果99%都是出局。
我们这些年听到了太多如许的故事，尤其服装、餐饮、食品这三个行业是重灾区。最顶级的新疆长绒棉，20块钱一公斤，一件纯棉T恤250克，原质料本钱5块钱。白羽鸡樱桃谷鸭的代价，在规模化养殖的条件下代价都不会凌驾10块钱一公斤，熟成品的加价倍率总不能涨上天去。
要说“人间苏醒”，确实还得看京东。刘强东在近来的一次内部集会上夸大，低价才是武器，以后也是唯一的底子性武器。客户体验包罗三要素——代价、品格和服务，低价是“1”，品格和服务是两个“0”，失去了低价上风，其他统统所谓的竞争上风都会归零。
品牌没有护城河，性价比才是。
近来几年自主品牌在新能源汽车行业的弯道超车，就是性价比上风的绝佳表现。
比亚迪9.98万的秦PLUS-DMI，巨细对标丰田雷凌、卡罗拉，大众速腾、朗逸，百公里亏电油耗只有3.8L，零百公里加快不到8秒，跟同级别的合资燃油车相比，性价比真的是没的说。
不停被人说订价飘了飘了的瞻仰U8，预售价高达109.8万。这个代价理应属于豪车的范畴，可你假如看看指标，这款车照旧主打性价比。比亚迪自2003年开始造车以来，品牌从来就没有溢价，要说有也是负数的。
瞻仰U8四电机总功率880KW，1100马力，跟中国的99式主战坦克早期型号的动力相称，而99主站坦克车重凌驾50吨。四电机易四方技能，原地调头，浮水模式，云辇-P底盘，分开说每一样技能都不能算是业内首创，但能把这些技能堆到一起量产，到如今为止，只有瞻仰U8。这款车别说卖109.8万，再加一个零你也找不到对标。
新能源汽车也是最符合我们讲的消耗型社会财产链要求的行业。汽车及相干行业可以占到制造业增长值的三分之一，全社会就业的非常之一，是一个可以与房地产和基建相媲美的支柱行业。
从上游零配件中代价量最大的三电体系，到中游整车组装，再到卑鄙贩卖售后服务，中国拥有天下上最大最齐备最先辈的新能源汽车财产链。不像燃油车，市场换技能三十多年了，自主品牌的市占率还没有凌驾一半。
站在消耗者而不是经济学家的角度上，汽车照旧除了房地产之外，第一大消耗对象。中国消耗型社会的将来，终极的落脚点就是汽车。
近来10年来，中国汽车销量的高点是2017年，2894万辆，近来几年不停倘佯在2600万辆上下。业内的研究员，对汽车销量的预期都是比力灰心的，以为我们的汽车消耗已经进入饱和期，很难突破前期高点。
现实中国的汽车贩卖还远远没有见顶。哪怕就是纯看燃油车，中国的汽车贩卖都还没有到达日本欧洲美国的程度。美国生齿3.32亿，年汽车销量1600万辆，千人年汽车销量48辆，日本1.26亿，年汽车销量450万辆，千人汽车销量36辆，中国生齿14.12亿，按照2017年高点盘算，千人汽车销量也只有20辆。如果中国汽车销量到达日本程度，年汽车销量凌驾5000万辆，到达美国程度靠近是6700万辆。
况且拉长看，新能源汽车的利用本钱要大幅低于燃油车。以是，中国理论上的汽车销量上限还要高于我们对于燃油车的测算。
当我们完成了从生产型社会向消耗型社会的转型，也意味着汽车消耗的上限也会被彻底打开。
不但仅是汽车，可选消耗的大部门行业，好比电子产物、家电、轻工等行业，上升空间都会打开。
淄博征象是一个好的开始，是摸着石头过河的那一块石头，也是财产布局转型的出发点。
将来终有一天，当我们趟过千山万水，会发现谁人大的迁移转变，大概就发生在本日。 |
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