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原标题：3300点再失守，后市怎样结构？中原基金最新月度计谋出炉
一季度，TMT领衔市场上涨行情，ChatGPT点燃了人工智能的投资热情。进入4月，“中特估”连续演绎，5月一度领导沪指站上3400点，继而冲高回落，板块内部出现显着分化。近期各个行业轮替体现，但连续时间不长，市场节奏变革之快，令人难以捉摸。
后续行情将怎样演绎？资金在各板块间东移西挪，当前阶段的投资方向聚焦在那边更佳？中原基金最新月度权益计谋，一起来划重点~
01
瞻观表里：美年内降息概率较低，国内经济弱复苏判定稳定
外洋宏观—美联储加息进入尾声
美国4月以来经济数据喜忧参半，4月通胀继承回落，但4月服务业PMI反弹超预期。
硅谷银行变乱事后，美国银行危急一度和缓。但5月初以来第一共和银行题目的袒露，导致避险感情再度升温，黄金上涨、美债利率回落至3.4%，经济预期转弱。
美国焦点通胀仍具有韧性，但短端现实利率已经转正，表明本轮加息已靠近尽头。美联储5月的议息集会也暗示后续将暂缓加息，但同时表现不应过分等待下半年降息。
数据泉源：Wind，停止2023.04.30
国内宏观—中期根本面连续修复
一季度GDP增长超预期，得益于后疫情期间防控政策的调解、生产生存秩序的规复，积存的需求得到了会合开释。
另一方面，4月以来国内经济增长各方面数据表现出经济存在短期偏弱的迹象。4月制造业PMI为49.2，环比大幅回落且低于荣枯线。
数据泉源：Wind，停止2023.04.30
但就领先指标来看，中期趋势不改，弱复苏判定稳定，不必过分灰心。PMI新订单指数与产制品库存指数之差（6个月移动均匀）现在仍处于上行区间，前瞻指标猜测6月PPI将触底回升。
数据泉源：Wind，停止2023.04.30
从政策面角度分析，宏观政策取向维持相对积极的态度。4月政治局集会定调偏暖，以为“经济增长好于预期”，但同时指出“我国经济运行好转重要是规复性的，内生动力还不强，需求仍旧不敷”，表明政策大方向不改，也不会在短期内收紧。
政治局集会连续中心经济工作集会“扩内需、强科技、稳信心、防风险”主线。同时特殊留意的是，集会第一次将财产政策排序提拔到了第一位，点名能源汽车和充电桩、储能等办法建立和配套电网改造，器重通用人工智能发展。
02
市场洞察：剩余活动性见顶，关注景气占优但涨幅落伍方向
回首本年1至4月的市场走势，板块间虹吸效应显着。在存量资金博弈市场中，资金有限，只能支持少数热门板块的上涨，“AI”和“中特估”等主题投资成为亮点。
从A股团体走势来看，M2—社融代表的剩余活动性已位于 2015年12月以来的高点。
数据泉源：Wind，华泰研究
分析汗青数据可以看出，高剩余活动性每每陪同高轮动的特性，而陪同剩余活动性见顶，也意味着高轮动的市场状态将告一段落。
数据泉源：Wind，停止2023.04
假如说高轮动将告一段落，那现在板块轮动最显着的“AI”及“中特估”两条线索将出现什么态势？投资转向又该看向哪些行业呢？
“AI”及“中特估”：预计阶段性见顶
4月以来，以ChatGPT为代表的AI范畴超额收益明显回落，根据比年来阶段性主题见顶的规律，预计AI的负超额仍将继承。
“中特估”为代表的低估值国央企是短期超额收益最显着的板块，短期同样面对回调压力。
数据泉源：Wind，停止2023.04
一季报管窥：新能源、消耗景气居前，金融地产显着改善
在市场预期缺乏共识、主题投资有超额收益回吐压力的配景下，业绩驱动计谋的恒久潜伏回报反而会不停进步。
当前时点，我们更倾向于把握景气占优但涨幅落伍的方向。
详细来说，从一季报的大类行业看，新能源、消耗景气居前，金融地产显着改善。
√ 新能源及消耗板块虽环比出现减速态势，但一季度业绩增速相对靠前
√ 金融地产板块环比改善幅度显着
数据泉源：Wind，停止2023.04
从二级行业角度看，本年年初以来多数行业的涨幅与一季报红利增速依然可以或许匹配，景气高的滞涨方向重要会合在新能源和消耗方向。
数据泉源：Wind，停止2023.04
从景气-估值分位比力角度来看，新能源、消耗者服务属于景气且估值分位较低的行业，地产及地产链属于估值低且具有反转空间的行业。
数据泉源：Wind，停止2023.04
因此，在局势震荡的格局下，本月设置保举新能源、消耗、金融地产等方向：
√ 新能源：新能源车、光伏等
√ 消耗：农林牧渔、航空、化装品、医美等
√ 金融地产：房地产、银行等
03
投资计谋：回归平衡设置，代价风格&稳固发展风格更易占优
本年以来国内经济根本面触底修复配景下，投资者对于团体修复预期偏弱，市场布局性特性较为显着。近期随着“中特估”、“AI”等热门题材赛道的瓜代升沉，市场感情大幅颠簸，诸多个股和板块已跌至年初低位程度。
随着高位热门题材拥挤，一季度数据确定A股团体红利增速拐点，资金近期转向发展更为确定、估值更加公道的优质资产。新能源板块近期一连反弹，已率先显现肯定的连续性，这种低位板块获资金连续结构效应有望扩散。
高切低的背后，是对本年极度风格的一种修复。
从风险溢价等指标来看，万得全A现在风险溢价为2.79%，显着高于已往20年均值，处于近十年57.85%分位点。当前A股仍处于上风区间，仍旧得当逢低结构，且向下空间和大概性均较小，具有较好的中恒久性价比。
数据泉源：Wind，停止2023.05.15
4月国内通胀、信贷等数据均表现当下弱复苏情况，加上零散疫情扰动，市场担心复苏不及预期尚未完全订价，但当前A股市场团体估值仍处于公道程度，预计二季度市场风格将从估值驱动渐渐过渡到红利与发展驱动，因此指数风格也将出现平衡切换的趋势。在如许的市场风格下，代价风格和稳固发展风格更轻易占优。
当前市场的存量博弈演绎到极致，主题板块内部猛烈的斲丧难以长期。随着3、4月资金的剧烈迁徙，市场有望从极度失衡转向适度平衡。
面临当前多变的市场风格，做好仓位管理，不盲目跟风切换。在市场渺茫的嘈杂声中保持定力，举行平衡结构，提拔胜率。
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