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原标题：存单下破2.5%，另有多少空间——债市生意业务日志
资金面偏松，债市走强。9时20分，央行公告“为维护银行体系活动性公道充裕”，开展逆回购20亿元，而本日无逆回购到期，因而净投放20亿元。隔夜资金代价下行，七资质金代价上行。DR001下行12bp至1.11％，DR007上行2bp至1.84％。本日国债利率下行，10年期国债利率下行1.7bp至2.72％，1年期国债利率下行3.2bp至2.09％。国开债方面，10年期国开债利率下行1.4bp至2.89％，1年期国开债利率下行2.9bp至2.30％。名誉债走势分化，城投债名誉利差多数走阔，中低品级恒久期二级资源债名誉利差收窄。
4月通胀将继承下行，4月金融数据大概低于预期，以及关于协定存款利率大概下调的讨论，这动员本日债市走强。4月猪肉代价继承下探，以及客岁4月CPI高基数，这将动员4月CPI同比继承下探。内需走弱，南华工业品代价环比跌幅扩大，这将动员4月PPI跌幅进一步扩大。从读数上来看，通胀数据继承下探。而我们预计4月新增信贷大概在8000亿左右，同比依然将多增1500亿左右。但这要低于正常年份4月份均匀新增信贷1.3万亿左右的程度。即将公布的通胀数据将继承下行，而金融数据大概低于预期，这对债市带来感情提振。别的，关于协定存款利率大概下调的讨论也给债市带来利好。
资金面安稳，而存单供给压力小和需求渐渐规复，因而存单利率仍有小幅下行空间。5月资金面预计将保持安稳，DR007中枢预计在2％左右。因而从趋势上来看，存单大幅调解的风险可控。信贷投放节奏放缓，存单供给压力小；而存款降息大情况下，对利率较为敏感的储户或将增长理财购买，理财规模渐渐规复，这将增长对存单的需求。一样平常环境下，存单利率在MLF利率上下30bp以内颠簸，在资金代价中枢安稳的环境下，1Y AAA存单利率短期下限大概是2.45％。存单利率下行，对短端债券品种带来利好。
风险提示：钱币宽松超预期收紧，信贷投放超预期，经济超预期。
泉源：券商研报精选 |
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