威马“找钱”活下去：借壳上市，估值腰斩至25亿美元；暂时融资，配售股份还 ...

原标题：威马“找钱”活下去：借壳上市，估值腰斩至25亿美元；暂时融资，配售股份还钱

出品｜搜狐财经

作者｜张莹

“活下去，像畜生一样的活下去。”

1月12日，威马汽车首创人、董事长兼CEO沈晖将《芙蓉镇》中这一片断上传至微博。

对于现在的威马而言，“活下去”是比“怎样在世”更为紧张的事。要想活下去，威马汽车起首要办理的是资金题目。上市是得到资金的第一步。

面临招股书失效，威马汽车试图弯道超车——借壳上市。

1月12日，Apollo出行发布公告称，拟以20.23亿美元收购威马控股旗下WM Motor Global Investment Limited，将通过以每股0.55港元配发288亿股的方式举行结算。

2021年第四序度，威马汽车通过一系列换股安排，得到Apollo出行28.51%的股份，成为Apollo出行最大股东。沈晖成为Apollo出行的董事会联席主席及非实行董事。

为了活下去，威马还将在两至三个月内筹集暂时融资，为威马的营运增补现金流及营运资金。暂时融资的部门还款，又依靠于向独立承配人配售最多71.23亿股配售股份。

按照20.2亿美元的收购价盘算，威马现在估值25.1亿美元，较其最新一轮融资的57亿美元估值已腰斩。

威马汽车第三次打击上市

1月12日，APOLLO出行在港交所公告，将以20.23亿美元收购威马控股子公司WM Motor Global Investment Limited全部已发行股本。

这笔收购将以配发股份的方式举行结算。根据收购协议，APOLLO出行将以每股0.55港元的发行价向威马汽车发行288.24亿股，相称于APOLLO出行已发行股本约299.85%。

停止1月13日收盘，APOLLO出行总市值为22.49亿港元，约为2.87亿美元。APOLLO出行完成收购的20.23亿美元总代价，相称于其市值的7倍。

究竟上，以APOLLO出行现在的财政状态，APOLLO出行也无法拿出20.23亿美元现金收购。

财报表现，停止2022年9月30日，APOLLO出行持有现金及现金等价物1.35亿港元。

以配发股份的方式结算意味着，威马汽车无法直接得到20.23亿美元现金。这笔收购对威马汽车更大的意义在于通过RTO（反向收购上市）的方式寻求上市。

此前，威马汽车曾试图打击科创板，并于2021年1月公布完成上市辅导，今后再无新希望。

2022年5月31日，威马汽车向港交所主板递交招股阐明书。由于威马汽车未能在六个月内通过港交所聆讯，导致招股书已于11月30日失效。

根据APOLLO出行的说法，联交所检察申请的过程中，提出与威马汽车的业务及财政体现有关的多少问询。威马汽车正在处置惩罚这些未办理的问询。

对于未能通过港交所聆讯的缘故原由，威马汽车未披露。

据财联社报道，知恋人士透露，APOLLO出行公告对威马汽车的收购后，后续流程重要为阿波罗对威马举行尽职尽调。

上述报道称，思量到威马已于2022年5月31日递交A1招股书且完成3-4轮对联交所题目的复兴，本筹划于2022年10月完成联交所聆讯，故上述尽职尽调具备已经香港联交所考核的质料为底子，筹划可在2-3月内完成。乐观估计，威马具有极大大概性在本年二季度完成挂牌。

认识香港资源市场的投行专家黄立冲先容，假如一家公司已经递交过表格而发行不乐成，会拖很长时间。威马这种通过反向收购上市的方案，相对来说会比力快。“快的话大概四、五个月至半年便可上市，必要看这家公司在原先上市的过程中是什么缘故原由放弃上市。”

此次威马汽车可否乐成借壳上市，必要思量哪些因素？

黄立冲表现，威马汽车不停亏损，其在上市过程当中必要配发新的股份，这些新的股份可否找到股东接办，是一个潜伏风险；第二要思量的是，威马汽车原来递交的质料是否已经满意联交所的必要，不外现在无法判定是否满意。

估值25亿美元，较上轮融资腰斩

对于这一收购事项，二级市场的分歧显现于股价之上。收购公告公布的当日， APOLLO出行早盘高开近14%，盘初跳水转跌近11%，收盘跌8.63%。

黄立冲称，用新发股份去收购另一家公司，有比力大的不确定性。固然对市场似乎是正面信息，但是另有许多细节，包罗威马的财政环境、估值高低、新上市申请可否乐成等。

APOLLO出行收购WM Motor Global Investment Limited的代价为20.23亿美元。

公告表现，进一步确保收购代价的公道性及公平性，APOLLO出行董事参考了四家从事电动乘用车行业的香港上市公司的市销率。

APOLLO出行列出威马汽车的四家可比公司分别为，蔚来、小鹏汽车、抱负汽车、零跑科技。这四家可比公司的市销率分别为3.3倍、1.9倍、4.3倍、6.1倍，均匀市盈率为3.9倍。

公告表现，WM Motor Global Investment Limited于2021年的综合收入为47.43亿元，且拥有威立刻海的80.93%股份。威立刻海拥有威马全部产生收入的谋划实体。

2022年4月20日， 威立刻海决定将注册资源由6.89亿元增至8.88亿元，所增长的股份数量1.99亿股全部由威尔马斯特上海认购。

威立刻海剩余19.1%的股权则由境内投资者持有。境内投资者包罗上海汽车工业（团体）有限公司、 衡阳市弘信投资有限责任公司、 衡阳弘威财产投资合资企业（有限合资）、昆山创威新能源财产投资基金合资企业（有限合资）等。

按照这一算法，20.23亿美元的代价对应WM Motor Global Investment Limited的市销率为3.43。这一市销率高于蔚来、小鹏汽车市销率。

对于这一收购代价，APOLLO出行以为收购事项的条款属公平公道，且收购事项符合本公司及股东的团体长处。

APOLLO出行给出的来由包罗，收购代价低于均匀市销率对应的隐含代价、收购代价以发行代价股份方式悉数结算，且本团体并无现金付出等。

以WM Motor Global Investment Limited对价20.23亿美元盘算，威马此次生意业务的估值为25.1亿美元。

现实上，25.1亿美元估值相对于威马汽车末了一轮融资的估值已经腰斩。

苏州前海方舟智行科技财产投资管理合资企业（有限合资））在2021年10月至2022年3月举行的威马最新一轮融资中，威马约9.87%的股权付出的总代价5.64亿美元。

这也意味着在最新一轮融资中，威马估值约57亿美元，为现在估值的2.27倍。

根据威马招股书，百度拥有4.29亿股B1系列优先股，持股比例为5.96%。按每股优先股本钱1.8843元盘算，百度持股本钱总计8.08亿元。

别的，腾讯通过Tencent Mobility Limited持有1.06亿股B3系列优先股，持股比例为1.48%。按每股优先股本钱1.8843元盘算，腾讯持股本钱总计2亿。

按照25.1亿美元估值盘算，百度持有的5.96%股份代价1.5亿美元，约10.05亿人民币，浮盈近2亿元；腾讯持有的1.48%股份代价0.37亿美元，约2.48亿人民币，浮盈0.48亿元。

将在两至三个月内筹集暂时融资

对于现在的威马而言，“活下来”最为紧张。资金是摆在威马眼前的第一浩劫题。

而前述以配发股份的方式结算收购款子，无法让威马直接获取资金。不外APOLLO出行同时发起举行配售事项，配售署理将按不低于每股配售股份0.55港元的配售价，向不少于六名独立承配人，配售最多71.23亿股配售股份。

配售事项所得款子总额将约为39.18亿港元，净额估计约为35.26亿港元。

纵然有媒体报道称，“知恋人士以为，威马具有极大大概性在本年二季度完成挂牌。”但现在来看，威马已经无法靠现有资金支持到二季度，只能筹集暂时融资。

根据公告，威马将在两至三个月内筹集暂时融资，为威马的营运增补现金流及营运资金。

现在，威马已就暂时融资约人民币7.2亿元签署协议。此中，向澳门一家重要贸易银行总行贷款2.5亿港元，向深圳正威实业有限公司贷款5亿元人民币。

暂时融资的还款，又需依靠前述配售事项得到的35.26亿港元。

公告表现，所得款子净额的20%，用于归还部门暂时融资及其时的其他现有乞贷。

所得款子净额约70%用于进一步发展其超跑及智能电动乘用车业务，以及提供出行技能办理方案业务。所得款子净额约10%则用作经扩大团体的一样平常营运资金。

正如APOLLO出行的公告中所言，电动乘用车生产为一项烧钱的业务。

停止2022年3月31日，威马汽车账面剩余现金及现金等价物仅有36.78亿元。而其乞贷总额为89.55亿元，包罗22.8亿元即期乞贷、66.75亿元非即期乞贷。

账上资金短缺是一方面，连续亏损是另一方面。2019年至2021年，威马汽车经调解净亏损分别为40.44亿元、42.25亿元、53.63亿元，三年累计亏损136.32亿元。

2022年11月，威马汽车CEO沈晖发出一则沟通讯，道出威马汽车的逆境。

沟通讯表现，本年10月以来，公司实行了一系列降本步伐以应对资金压力。公司管理层带头自动降薪一半，同时对公司团体运营费用举行精简，通过一系列财政步伐低落运营本钱。

2022年销量不敷3万辆

温州工厂停产、被冻结资产……近期，威马汽车负面不停。

企查查表现，2022年12月，威马汽车旗下的威马新能源汽车贩卖（上海）有限公司新增多个诉前产业保全裁定书，哀求查封、冻结威马公司共计约代价1.3亿元的产业。

1月初，有媒体报道称，有温州市民克日实探威马温州工厂，得知该工厂已经半年没有订单，现在工厂处于停产状态，保安也已去职只能让厂房员工顶替，在职员工由于没有绩效，每月只能拿到1700元底薪委曲生存。

从销量上看，威马汽车落后已成究竟。

乘联会表现，2022年，威马汽车销量不到3万辆，仅29450辆，同比降落33.3%。此中，威马E5销量为18763辆，威马EX5销量为4317辆，威马W6销量为6364辆，威马EX6销量仅6辆。

据此盘算，威马汽车2022年均匀月销量为2454辆。

2022年，“蔚小理”整年交付量均超10万辆，分别交付新车12.25万辆、12.08万辆、13.32万辆，均超威马汽车整年销量的4倍。

而此前与威马汽车同处于造车新权势第二梯队的零跑汽车，2022年销量亦超10万辆，达11.12万辆。哪吒汽车2022年销量更是到达15.21万辆，为威马汽车2022年销量的5倍。

招股书表现，2019年至2021年，威马汽车分别实现业务收入17.62亿元、26.72亿元、47.43亿元，2020年、2021年业务收入分别同比增长51.6%、77.5%。

2020年至2021年，威马汽车分别交付2.19万辆、4.42万辆，分别同比增长71.4%、101.27%。

每月初，车企会合披露当月销量结果单。而2022年起，威马汽车不再通过其微信公众号等渠道公布每月交付量。威马汽车也因此缺席每月初的造车新权势排行榜。

别的，威马汽车制造温州有限公司与吉祥团体还存在诉讼：威马涉嫌侵占吉祥团体贸易机密及与吉祥团体的知识产权纠纷。

2022年9月，威马汽车与吉祥汽车长达4年的贸易纠纷机密案首战失败。当月，上海市高级人民法院作出一审讯断，并讯断威马补偿吉祥团体500万元，以及吉祥为制止贸易机密侵权而产生的200万元。别的，威马应制止利用涉案的五张图纸。

不外威马汽车制造温州有限公司与吉祥已分别对讯断提起上诉。因此，在最高法院审理及裁定上诉之前，审判讯断不会见效。

此次借壳上市，实为威马汽车的背水一战。