 从股权比例到业务互助，石头科技正在与小米多方位脱钩，乃至在贸易层面，昔日密切的同伴，成为了紧张竞争对手。 离开小米羽翼，走上独立之路，打造自主品牌的石头科技，乐成将更多利润留在了手中，却也接连碰到了贩卖费用率攀升、股价短期承压等一系列状态，同时必要面临日渐邻近的行业天花板。 弃取之间，将来的“扫地茅”，会走向何方？ 作者 | 缪凌云 编辑丨高岩 泉源 | 野马财经 “小米系”大退却，两年套现或超40亿元 春节前，有“扫地茅”之称的扫地呆板人龙头公司石头科技（688169.SH），股东再抛减持筹划。 根据相干公告，因自身资金需求，将来半年内，顺为资源旗下平台拟减持不凌驾6%股份，天津金米投资拟减持不凌驾2%股份。 此中，金米投资由小米团体投资设立，现实控制人为雷军，雷军同时是顺为资源的首创合资人及董事长。按照石头科技现在280亿元左右的市值，此番拟减持股份代价约22亿元。 这并不是“小米系”第一次减持。早在2021年3月，顺为与金米便已经分别减持0.75%、2%股份，合计套现21.99亿元。彼时，石头科技的股价尚在1000元/股左右，减持代价最高乃至到达1344.01元/股（后复权）。 2022年6月，顺为再度减持0.09%，套现0.55亿元，假如算上这次，两年多时间，“小米系”在石头科技套现金额有望超40亿元。 减持完成后，顺为所持石头科技股份将从上市之初的9.64%，低落至2.73%；金米投资将从8.89%，低落至4.86%，双双来到5%以下。  图源：截自石头科技《招股阐明书》 而根据《招股阐明书》，金米投资在2015年3月出资1314万元成为石头科技股东，顺为则在2016年4月、2019年3月两次增资，分别投入1089.85万元、980.59万美元（按其时汇率，约6570万元人民币） 选择减持石头科技的不止“小米系”。 比方此次同步减持的，另有天然人丁迪，拟以会合竞价、大宗方式减持不凌驾1.5%股份。早在2021年3月及201年8月，其便已举行过两次减持。 别的，在IPO解禁期事后，作为石头科技投资者的启明、高榕，董监高吴震、万云鹏、张志淳，员工持股平台天津石头期间（原北京石头期间）均有减持动作，合计套现约54亿元。 算上“小米系”，各类股东在石头科技提款金额已经凌驾85亿元，且还在继承。  图源：截自东方财产网 值得一提的是，并非全部投资机构都赚得盆满钵满。2021年5月，天津石头期间及丁迪、吴震等人曾以1111元/股的代价，将所持1.56%石头科技股份询价转让给了南边基金、景林资产、永赢基金、长江养老保险、凌顶投资、国泰君安、Barclays Bank PLC（巴莱克银行）等13家公募、私募、保险机构，限售期半年。 股份转让时，石头科技股价尚在高点，最高一度触及1496.99元/股（后复权），而后边一起震荡下跌，2021年12月之后，未再凌驾千元。 关联生意业务额骤减，同伴酿成竞争对手 除了股权，“小米系”与石头科技关系的弱化，还表现在业务互助层面。 石头科技前身为北京石头世纪科技有限公司，建立于2014年7月，主业务务为智能干净呆板人的计划、研发、生产、贩卖，此中生产环节以委托加工方式实现。 建立前几年，石头科技的业务与小米出现高度绑定状态。两边接纳ODM互助模式，前者为后者提供“米家智能扫地呆板人”、“米家手持无线吸尘器”等定制产物及相干备件。细节上，石头科技负责定制产物的团体开辟、生产和供货，按照小米的订单需求构造代工厂商举行生产，并委托第三方物流公司送至小米指定堆栈，完成产物交付。产物的贩卖则由小米完成。 《招股书》表现，2016年，石头科技来自小米的贩卖收入为1.83亿元，占当期主业务务收入比重达100%。2018年、2019年，小米分别为公司贡献了15.29亿元、14.41亿元贩卖收入，但占比分别为50.17%、34.27%，贩卖环节独立性渐渐加强。 2020年，小米为石头科技提供的贩卖收入进一步下滑至4.23亿元，2021年更是仅剩 0.73亿元，2022年上半年，则为0.12亿元。 该数据大幅下滑一个很紧张的配景，在于两边从互助同伴，变为了竞争对手。 2017年9月和2018年3月，在为小米供货的同时，石头科技便相继推出自有品牌“石头智能扫地呆板人”、“小瓦智能扫地呆板人”。可以清晰地看到，这两关产物与“米家智能扫地呆板人”应用场景雷同。 推出之际，石头科技亦明白指出，公司自有品牌产物与小米“米家”品牌产物存在肯定水平的竞争关系。到2021年，石头科技自有品牌收入57.66亿元，占总营收比重为98.80%。 2022年1至11月，石头科技市占率到达21.4%，仅次于科沃斯的40%，小米则以15.1%位列第三。 业务上与小米“脱钩”带来的长处是明白的。贴牌模式下，石头科技为小米供货的产物毛利率较低，2016年至2019年上半年，分别为18.99%、18.75%、14.99%、13.91%，相比之下，另一家扫地呆板人龙头企业科沃斯，毛利率常年保持在50%左右。  图源：截自国联证券相干研报 而随着自主品牌产物占比的上升，石头科技团体毛利率得以快速攀升，2019年已到达36.12%，2020年、2021年、2022年上半年则分别为49.99%、48.11%、48.2%，与科沃斯根本雷同。 不外，随之而来的也有挑衅。 上文提及，根据两边协议，“米家”相干产物贩卖环节由小米本身负责，但在自有品牌的推广上，石头科技必要本身上阵，斥资推广宣传、搭建贩卖渠道。其贩卖费用从2016年的154.2万元一起上升至2021年的9.38亿元，贩卖费用率从0.84%上升至16.08%。 2022年前三季度，石头科技贩卖费用同比继承增长73.95%，至7.88亿元，贩卖费用率到达17.95%。陈诉期内，公司实现业务收入43.92亿元，同比增长14.78%，增速低于贩卖费用增速。 更加紧张的是，费用的上升会直接对净利润产生影响。2022年前三季度，石头科技扣非净利润同比小幅下滑3.93%，重要缘故原由之一正是“为进一步拓展国内外市场，增长广告及市场推广投入，导致贩卖费用上升”。 华西证券分析称，当前扫地机行业竞争加剧，石头科技贩卖费用率将维持较高程度，预计22-24年分别为18%、18.5%、18.5%。  图源：截自石头科技2022年半年报 不但于此，根据《招股书》信息，小米旗下“有品”商城，是石头科技自有品牌的代销渠道之一，2018年，公司自有品牌在小米相干渠道贩卖额一度到达1.69亿元，但到了2022年上半年，石头科技向“小米有品科技有限公司（下称“小米有品”）”贩卖商品及担当小米有品代销服务合计金额仅为0.095亿元。 行业面对阶段性天花板，大厂纷纷了局分羹 走上独立之路的石头科技，必要面对的挑衅不止于贩卖费用的上升。 奥维云网数据表现，2022年上半年，我国扫地呆板人零售额57.3亿元，同比增长9%，但这重要是由于产物提价及高端产物贩卖占比进步所致，若从贩卖量来看，同比下滑28.3%，至201万台。  图源：截自国联证券相干研报 另据国际市场研究机构IDC公布的2022年中国智能家居市场环境，扫地呆板人的出货量预计同比降落23.8%，国联证券及国家统计局数据表现，2020年、2021年、2022年，我国扫地呆板人贩卖量分别为654万台、579万台、521万台，已经一连两年出现下滑。 行业题目同样在石头科技上显现出来。 从单季度来看，2022年第三季度，石头科技实现业务收入14.69亿元同比降落0.65%，已然出现下滑，扣非净利润亦下滑15.29%，至2.7亿元。对比发行，科沃斯同期营收为33.02亿元，同比保持了14.44%的增长，扣非净利润为2.65亿元，降落33.71%。 而且，已往几年扫地呆板人行业的火热，吸引了美的、海尔、格力等传统家电巨头入场。如在2022年2月，格力推出首款扫地呆板人——捕尘者U1系列，利用U盾形布局，以更好贴合墙角；海尔于2022年下半年推出万能扫拖呆板人H11，设置7项万能主动基站，主打全程免维护，真正做到解放用户双手；美的近期展示的W11，同样走的是“真正主动干净”、“高度可靠智能化”门路。 2022年11月，同为扫地呆板人新锐企业的云鲸，还得到了腾讯的投资，估值超100亿元。 与石头科技加快脱钩后，小米扫地呆板人等产物也探求了新的互助方，如深圳市杉川呆板人有限公司（下称“杉川呆板人”）和追觅科技（苏州）有限公司（下称“追觅科技”）。此中，杉川呆板人股东名单中有海尔呆板人；“小米系”顺为资源，以及昆仑万维（300418.SZ）、碧桂园（2007.HK）、泰康保险、达晨创投等浩繁着名企业、机构旗下平台投资了追觅科技。 日趋猛烈的竞争局面下，代价战已经出现。据《中国谋划报》文章，2022年8月开始，科沃斯、云鲸科技、石头科技等头部扫地呆板品德牌开始打起了代价战，最高有近700元的单品代价下调。石头科技半年报提及，随着智能扫地呆板人 相干技能的进步以及市场竞争的加剧，公司现有产物存在贬价的大概。 国联证券亦分析称，扫地呆板人行业将来想要实现增量，产物创新满意干净需求、代价下行扩大受众范围缺一不可。且随着扫地机行业产物差别性渐渐削弱，将来大概出现代价战等恶性竞争环境，公司将陷入被迫压低利润以跟随行业贬价趋势的逆境。  图源：截自国联证券相干研报 固然，国联证券研报同样夸大，2020年我国扫地呆板人的家庭渗出率仅为4.5%，美国则为14.5%，对比北美、日本等地域95%以上的吸尘器渗出率，均处于较低程度，将来仍有很大提拔空间。其以为，在研发本领、轻资产模式和外洋先发上风等焦点竞争力加持下，石头科技将来发展空间广阔。 你有没有利用过扫地呆板人？在选择产物时，又更看重哪些方面？接待在文末留言。  |
