惊喜、惊艳! 这是利用过智能投影仪用户的大多数反馈。 随着投影技能与智能化的进步,用户只需花上数千元就可以将影戏院的巨幕搬进客堂与寝室,享受大屏的快感与智能音效的震撼。 智能投影仪在丰富年轻人娱乐生存之外,还创造了一个年贩卖额规模超200亿元的细分市场。 在这个市场中,极米科技已经一连四年市占率位居第一,是名副实在的智能投影仪“一哥”。 然而,跟全部的硬件行业一样,技能的迭代与变迁时候威胁着行业头部玩家的职位。 2022年,异军突起的LCD技能投影仪产物占比已从一年前的40%急剧攀升至70%。 全部产业押注在LDP技能门路的极米科技因此迎来连续两季的营收放缓与业务利润负增长。 短短一年时间,公司股价也靠近腰斩,市值蒸发近140亿元。 是继承对峙走中高端的DLP产物门路,照旧跟随行业趋势结构LCD低端产物,是极米科技不得不办理的一个困难。 发展股预期幻灭 近来,智能微投“一哥”极米科技的股东有些急。 这些当初在极米科技上市时中一签爆赚20万元的投资者现在在投资者互动平台上诘责极米科技:公司到底出现了什么题目? 一年时间,极米科技的股价已经从靠近400元/股掉到不及200元/股,腰斩之际还看不到股价回弹的盼望。 面临投资者的质疑,极米科技只是简朴复兴了“公司谋划正常”。 在节点财经看来,最新公布的财报数据已经部门反映了极米科技的题目。 这些题目中,首当其冲的是公司的业绩高增速消散了。 财报数据表现,2022年第二、三季度,极米科技的单季度营收增速不停放缓并降至负数,同期公司业务利润增速的走势更是一连两个单季出现负增长。 当前的这一局面,与极米科技当初上市时动辄翻倍的业绩增速迥然差别。 投资者天然要收回当初发展股的预期,现在极米科技的市盈率(TTM)已经从2022年初的50倍掉到不到30倍。 股价走势图也表现,半年报发布节点(2022年8月20日)是极米科技股价狂掉的重要拐点。 外貌上,极米科技2022年中报反应的数据并不丢脸,此中归母净利润录得2.7亿元,同比增长近40%。但这内里有第二季度0.49亿元的所得税调解增厚影响,若抛去该部门,极米科技同期实现的归母净利润将下调至2.2亿元,同比仅增长14%。 50倍的市盈率对应14%的净利润利润增速,股价的滑铁卢也就难以制止。 不外,投资者在恐慌抛售的同时,必要搞清晰极米科技业绩忽然放缓的缘故原由。 节点财经通太过析极米科技的利润表,得出公司客岁第二、三季度利润数据体现欠好的缘故原由重要有两点: 其一是营收的敏捷放缓,2022年Q1-Q3,极米科技的单季度营收同比增速从24.3%降至-11.6%; 其二是公司红利本领的下滑,2022年Q1-Q3,极米科技的毛利率从37.8%降至35.7%,业务利润率从14%降至8.6%。 红利本领的下滑比力好表明,一方面毛利率下滑是公司受上游DMD芯片短缺涨价影响所致,另一方面,业务利润率下滑则受毛利率下滑及研发费用率攀升双重因素影响。 营收端的颓势却令人惊奇。 要知道客岁上半年及第三季度,极米科技的营收增速都没有跑过行业数据。作为行业市占率最高的企业,多少有点说不外去。 专业研究机构洛图科技(RUNTO)的统计数据表现,2022年前三季度,中国智能投影市场累计销量到达了429万台,同比增长30.7%,一连三个季度市场销量同比增长凌驾20%。 但前三季度,极米科技的营收同比增速仅为9%,第三季度单季度更是出现约12%的负增长。 极米科技为何会跑输行业? LCD技能逆袭的威胁 作为近几年崛起的新型电子消耗产物,智能投影仪由于“大屏、智能便携、护目”等长处深受年轻消耗者的青睐。 但其成像的技能路径并不丰富,产物份额的变革每每取决于主流厂商对差别技能路径产物“体验与本钱”均衡的突破。 根据中信证券梳理:依据表现技能原理,现在市面上的智能投影仪产物可分为LCD、DLP 和 LCOS 三种范例。 此中,DLP技能通过数字控制的单片DMD微镜反射成像,其亮度、对比度和体积更优,全封闭式计划有用防尘,是国内厂商重要技能路径。 极米科技就是该技能的铁杆粉丝。 2021年之前,DLP产物份额占整个智能投影仪的比例高达60%以上,LCD占比不到40%,剩下的不到1%属于LCOS。 但进入2022年,受多种因素的影响,LCD与DLP两种技能路径在智能投影仪份额上实现了反转。 洛图科技的数据表现,2022年前三季度,DLP产物线上销量占比为30%,到达汗青最低点,LCD份额却靠近70%。 对此,奥维云网分析师以为缘故原由有两点。 其一,家庭智能微投产物大多以“LED光源+LCD”技能组合为主,新入品牌也会因DLP产物过高的技能本钱而选择LCD赛道切入。 其二,2022年消耗的不景气与智能微投的非刚需属性,导致消耗者在选择上会倾向更具性价比的LCD产物,且对于平凡尝鲜型用户来说,两种技能的体验结果是无法显着辨别的。 在整个智能投影仪大蛋糕扩张有限的条件下,LCD产物的崛起就对传统豪强DLP玩家的出货量就形成了挤压。 节点财经以为这是客岁第二、三季度极米科技营收放缓,乃至出现负增长的焦点缘故原由。 现在投资者担心的是,这种趋势将来是否还会继承,以及极米科技将作出何种反应? 极米科技的管理层在近来的投资者调研中表现,公司现在的重要产物仍应用的是DLP技能方案,会连续关注LCD等其他技能路径的发展和变革。 但投资者对公司的这一反馈并不满足。 现在,LCD智能投影仪仍在热销。根据奥维云网11月份数据,千元以下智能投影仪产物中,不但占比最高(约48%),而且出货量同比增速也最高(超19%)。 而这千元以下的智能投影仪产物重要由LCD产物构成。 但遗憾的是极米科技并未结构一款LCD产物。 与极米科技只盯着DLP产物的计谋差别,行业第二的坚果同时结构DLP与LCD产物,坚果建立子品牌“微果”进入LCD范畴。 客岁双十一,极米与坚果的全网GMV分别为8亿和6亿,固然极米还是龙头,但坚果追赶的更快,两边的差距进一步缩小。 对于极米科技是否有须要结构LCD产物,市场上意见不一。 有投影仪行业从业者告诉节点财经,极米科技的上风在于中高端智能投影产物的开辟本领,而且市占率连续4年第一,已经在消耗中央中创建了中高端心智,再结构低端的LCD产物会含糊这同心专心智; 其次代价几百块钱的LCD投影仪现在只是满意消耗者的尝鲜需求,当这一人群养成利用投影仪的稳固风俗后,会升级到更高端的DLP产物上,极米科技因此会受益。 不外招商证券分析师直言,现在LCD产物或已在技能门路的竞争中站稳了脚跟,2023年厂商在差别技能门路的结构将成为可否继承享受投影行业β红利的关键地点。 这两种观点到底谁对?答案只能交给时间。 可否收回失地? 发展股预期的幻灭,导致极米科技一年内市值蒸发约140亿元,首创人钟波身价丧失凌驾26亿元。 更紧张的事,很多持有极米科技投资者的账户年内浮亏靠近50%。 现在,这些投资者最想知道的事是“极米科技还能收复失地吗?” 之以是抱有如许的盼望,是由于极米科技的领先上风还在。 根据奥维云网最新数据,客岁11月极米品牌在智能投影仪的市占率为19.1%,较排名第2—第5名的坚果(6.7%)、当贝(2.4%)、爱普生(1.8%)、小明(1.8%)的总和还多出6.3个百分点。 而且从趋势上看,下半年尤其9月之后,极米科技的市占率在加快规复。 这与公司8月份发布的新品极米神灯,及H5的乐成有关。极米科技双十一战报表现,公司高端旗舰H系列销量破5万台,GMV破3亿元,均价高于6000元/台。 近来,奥维云网发布的11月份市占率前十榜单表现,极米科技有4款DLP产物上榜,合集产物销量市占率到达14.7%。 以上种种表明,极米科技在智能投影仪行业的“一哥”职位没有动摇的迹象。 回首我们之前对于极米科技第二、三季度的业绩放缓缘故原由分析,除了LCD崛起的挤压外,另有DMD芯片短缺的影响。 而现在,芯片供应的影响已根本排除。极米科技管理层在客岁12月份投资者调研中表现,现在 TI(德州仪器)芯片的供应可以或许根本满意公司的贩卖需求。 11月份的智能投影仪行业数据更是表现,DLP产物占比为38%,较三季度净提拔8个百分点。 这些都预示着第四序度极米科技的营收增速将有望转正。 也就是说,公司股价的低谷很大概已成为已往式。 至于极米科技可否全部收回失地,还要看智能投影仪的行业贝塔值的影响。 根据IDC统计口径(也是极米科技财报中的统计口径),2016年-2021年,中国投影装备市场总出货量从252万台增长至470万台,年复合增速约13%。 IDC预计2022年,该数据将攀升至524万台,同比增长约11.5%。 去变革趋势看,从2021年开始,中国智能投影仪出货量规复增长,不外增速不及2018年之前。 现在,市场对智能投影仪的需求属性存在争议,部门人以为智能投影仪是电视的替换品,部门以为智能投影仪就电视是互补关系,而且照旧非刚需产物。 极米科技此条件供的用户消耗画像表现公司产物重要会合在一、二线都会,90%客户在45岁以下偏年轻化,且女性占比比男性多一点点。 这一特性阐明,智能投影仪并非电视的替换品,而确实是年轻用户,尤其是租房用户尝鲜的电视增补产物。 有投行分析师猜测智能投影仪将来的市场空间,将有20%来自于对电视市场的替换,20%来自于对电视产物的增补。 根据IDC数据,已往几年,中国智能电视的出货量维持在4000万台上下,按照40%的占比测算,智能投影仪的潜伏市场空间在1600万台左右,将来另有2-3倍的增长空间。 按照当前13%的年复合增速,预计2031年该行业将到顶。 也就是说,智能投影仪市场在将来十年将有望保持中高增速,这内里还没有算出海的贡献。 从赛道的角度看,极米科技拥有行业的强β红利。 然而,将来是布满变革的。尤其在硬件行业,技能的领先难以构成恒久护城河,只管现在极米科技拥有光机自研资产的显着技能上风,但这个上风能连续多久未知? 而眼下的风险是,性价比更高的LCD投影产物不停在技能上升级,在用户体验上也缩小了与LDP产物的差距,这是对极米科技职位最大的威胁。 跟照旧不跟?极米科技站在了十字路口。 节点财经声明:文章内容仅供参考,文章中的信息或所表述的意见不构成任何投资发起,节点财经不对因利用本文章所接纳的任何举措负担任何责任。 文 / 五洲 出品 / 节点财经 |