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冠以各种看似很锋利、实则附加许多形容词的title，做得是一锤子交易。  作者 | 小羽儿 编辑 | 小白 5月29日，新能源行业上游装备商双元科技(688623.SH，下称公司)开启申购，发行代价为125.88元/股，成为年内第六只百元新股。 （制表：市值风云APP） 发行代价高，发行市盈率每每也高，好比这次就靠近80倍。而这六只股票的发行市盈率均差别水平高于其时的行业市盈率，此中年度最贵新股索辰科技（688507.SH）的发行市盈率也最高，达368.92。 风云君曾深扒过索辰科技，有爱好的老铁可以下载市值风云APP检察相干研报。 （泉源：市值风云APP） 发行市盈率高一样平常也会带来超募，这六支股票的超募比例至少也在114%。最高的是绿通科技（301322.SZ）的425%，只想募4亿，一不警惕募了21亿！ 除绿通科技外，别的五只股票均来自于科创板。可见，科创板公司更轻易得到市场高溢价。 较高发行价和市盈率下，破发风险也大大进步。现在已上市四只百元股票中，索辰科技和绿通科技已经破发，日联科技（688531.SH）和安杰思（688581.SH）也在破发的边沿了。 这也更加证实，A股注册制期间打新需审慎，买股之前更要搜一搜了。 宁德期间参投，2年已翻7倍 上市后，实控人郑建将直接和间接合计控制双元科技60.26%的表决权和36%的股权，身价将到达27亿。 （泉源：招股书） 除郑健以外，公司另一个天然人股东为胡美琴。 郑建与胡美琴系浙江大学校友，并共同在浙江大学机器厂和浙江大学工业总公司同事多年，随后共同创业建立双元科技。现在郑健任董事长，胡美琴任总司理兼总工程师。 从同学到同事，再到合资人，二人的履历也不失为一段韵事。 （泉源：招股书） 双元科技在上市前的2021年，举行过两次增资和一次股权转让，引进的均为财政投资者，估值基准均为10.3亿。 （泉源：招股书） 以公司原拟召募资金6.5亿盘算，上市后估值至少为26亿。但由于超募，公司上市后现实市值将到达74.45亿。 这一波财政投资人的投资，2年间都翻了7倍之多。 利益都被上市公司和投行拿走了，你还要跟吗？ 你看看，2022年营收规模芝麻粒点儿大、还不到4亿的公司，却不影响民生证券一把2个亿轻松装入荷包，笑得合不拢嘴。 （泉源：招股书） 而财政投资人宜宾晨道的重要合资人之一问鼎投资，背后是锂电池龙头宁德期间（300750.SZ），无锡蜂云能创的有限合资人之一为公司第二大客户蜂巢能源。 （泉源：招股书） 除蜂巢能源外，公司的客户中还包罗比亚迪（002594.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等新能源厂商，但唯独没有宁德期间。 颠末风云君的深挖发现，双元科技的竞品公司深圳大成现在为宁德期间的一级供应商，而双元科技现在仅为宁德期间的二级供应商，中心商为浩能科技（科恒股份（300340.SZ）子公司）。 受益新能源，做的“一锤子交易” 双元科技是装备生产商，重要产物为在线主动化测控装备和呆板视觉智能检测体系，检测对象重要为片材。
（泉源：招股书） 公司装备最初卑鄙应用范畴重要为造纸行业，现在已拓展至无纺布及卫材、光伏膜材、新能源电池等行业。此中新能源电池行业是公司现在最大的业绩泉源和增长点，2022年公司前五大客户清一色泉源于此。 （泉源：招股书） 2020-22年，公司获取的订单总额分别为3.32亿、6.14亿和6.85亿，此中新能源电池行业的订单额分别为1.05亿、4.16亿和5.32亿，占比从32%上升至了78%。 得益于新能源行业的订单增长，2020-22年，双元科技分别实现营收1.65亿、2.62亿和3.72亿，分别实现归母净利润0.42亿、0.57亿和0.96亿，CAGR分别为50%和51%，增速较为亮眼。 （泉源：招股书） 分业务来看，公司在线主动化测控体系和呆板视觉智能检测体系营收均实现了较快增长。 （泉源：招股书） 不外与偕行业公司相比，公司这两项业务规模均较小，重要缘故原由是各公司的卑鄙应用范畴差别。如规模较大的中控技能（688777.SH），重要应用于化工、石化、电力等大型复杂高端市场。 （泉源：招股书） 也正由于应用范畴的差别，公司才得以给本身冠上各种看似很锋利、实则附加许多形容词的title。 起首，公司在薄膜、无纺布及卫材、造纸范畴的市占率较高，各种“第一”加持。 （泉源：招股书） 其次，据公司测算，2022年公司锂电池范畴在线测控主动化体系和呆板视觉智能检测体系，环球市占率分别约为20.79%和3.32%。 同时，中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会也向公司出具证实：2021年度，双元科技锂电池面密度/厚度检测体系，在锂电池行业的市场占据率位居天下前三。 不外，公司产物现在的卑鄙应用范畴中，景心胸高、将来扩产规模和市场规模大的也就是新能源电池和光伏行业。无纺布和造纸等传统行业，公司固然产物市占率较高，但将来几年市场空间险些无增长，不停在14亿左右。 （泉源：招股书） 扣除新能源电池行业带来的订单，2020-22年公司其他行业订单获取额分别为2.27亿、1.98亿和1.53亿，呈逐年降落的趋势。 营收方面也雷同，2020-22年，公司新能源电池行业带来的营收从0.23亿增长至2.31亿，翻了10倍，而同期其他行业营收分别为1.42亿、1.59亿和1.40亿，呈降落趋势。 （泉源：招股书） 那么题目来了，当前高景气的新能源和光伏行业投资热度已往，公司这“一锤子交易”做完之后，又该何去何从呢？ 现在，宁德期间、比亚迪和蜂巢能源等各大厂商，对2025年纷纷提出较高的产能目的。 由于装备投资的周期性和产能开释的滞后性，将来卑鄙新增产能落地，大概会出现肯定的产能过剩风险，卑鄙投资进度也会放缓，公司的高增长也将无法保持。 现成的一个例子：
不外对于公司来说，能吃到2025年前新能源行业扩产的这波红利就已经很好了，有多少公司穷其一生也没有这种机会呢。不信你看看人家圈这一把钱，够躺N年了，慕了慕了。 但话又说返来，假如公司有寻求的话，想要成为中控技能那样的行业老大，就必须将业务扩展至其他应用范畴，这就要求在研发上下功夫。 2020-22年，公司研发费用分别为0.14亿、0.19亿和0.26亿，保持增长，却不敷看。 在营收增长较快的环境下，公司同期研发费用率分别为8.29%、7.21%和6.88%，呈降落趋势，且均低于同期行业均匀值，这是由于公司产物的检测对象重要范围于片材。 （泉源：招股书） 公司IPO募投项目中，研发中央项目拟投资1.48亿，远高于2020-22年三年的合计数0.58亿，拟投资力度还可以。 （泉源：招股书） 除此之外，为应对新能源行业带来的订单，公司IPO项目智能测控装备生产基地项目拟投资3.17亿，是公司现有固定资产原值0.28亿的10倍还多。 （泉源：招股书） 公司原筹划召募资金额已经非常充裕，乃至过剩，如今更是直接超募了10亿，这钱怎么花呢？ 成也萧何，败也萧何 新能源行业给公司带来了业绩增长的同时，也同步带来了风险。 起首，由于新能源电池范畴的毛利率相对其他范畴较低，公司毛利率有所降落，2020-22年分别为47.7%、44.2%和43.7%。 除此之外，公司毛利率也肯定水平上受原质料代价的影响。 此中公司必要外采的芯片和β放射源重要依赖国外入口，2020-22年β放射源的采购单价分别为2.48万元/个、2.79万元/个和3.72万元/个，逐年上涨。 其次，由于新能源电池产线建立周期较长、装备验收周期长，在验收前的收款比例也相对较低，且多接纳单子付款，从而导致公司存货、应收款子及条约资产等资产占活动资产的比例较高，导致对营运资金需求较大。 2022年，公司这几项资产合计金额为5.2亿，占总资产比例到达59%，营运资金（活动资产减活动负债）为3.9亿。 （泉源：招股书） 这也导致公司应收账款周转率和存货周转率较低，且呈降落趋势。 （泉源：招股书） 应收和存货项目金额较大，也导致公司谋划运动产生的现金流量净额与净利润毛病较大，2021年和2022年分别为负的1.05亿和0.10亿。 （泉源：招股书） 营运资金需求高，现金流又欠好，公司的资金压力就较大，2022年末公司新增恒久乞贷项目5000万。 除此之外，风云君还发现，公司应收账款中有一项对客户浩能科技计提30%的单项坏账预备。 （泉源：招股书） 现在，浩能科技来自于宁德期间、比亚迪、蜂巢能源的在手订单较多，业绩有保障，且该应收账款账龄在1年之内。 云云环境下，该应收账款还被计提坏账的缘故原由就是浩能科技摊子铺得太大，导致资金链断裂，这也是公司应该鉴戒的风险。 不外，风云君又多虑了，公司超募的大把资金正愁没地方花呢。 免责声明：本陈诉（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法界说务公开披露的信息（包罗但不限于暂时公告、定期陈诉和官方互动平台等）为焦点依据的独立第三方研究；市值风云力图陈诉（文章）所载内容及观点客观公正，但不包管其正确性、完备性、实时性等；本陈诉（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资发起，市值风云不对因利用本陈诉所接纳的任何举措负担任何责任。 以上内容为市值风云APP原创 未获授权 转载必究 |
