沈晖，要带着威马“畜生一样地活下去”？

文 | 雷达财经，作者 | 李亦辉，编辑 | 深海

临比年关，悬崖边上的威马，总算迎来了好消息。

1 月 12 日，港股上市公司 APOLLO 出行披露了一则庞大收购事项公告，公司拟以 20.2 亿美元收购威马汽车子公司，还将配售 71 亿股。威马在此次生意业务前就持有 APOLLO 出行 23.67% 的股权，收购后持股比例将上升至约七成。

这也被市场以为，此前 IPO 无果的威马已正式转道借壳上市。现实上，客岁 12 月初便有听说称威马将通过借壳的方式登录资源市场。现在这一消息坐实，意味着上市之路妨害、面对资金压力的威马得到了喘气的时机。

据相识，APOLLO 出行是一家超跑制造商，与威马造车财产链可实现资源互补。知恋人士称，完成尽职尽调后，威马或在本年二季度完成挂牌。

然而，只管资金是新能源企业发展的命根子，但威马汽车缺少的仅仅是钱吗？江西新能源科技职业学院新能源汽车技能研究院院长张翔告诉雷达财经，借壳上市对威马来说是一个好的选择，上市对公司品牌是个很好的宣传途径。但现阶段的威马产物比力平庸、没什么亮点，将来假如有非常好的产物上市，可以资助公司提拔销量，进而更好的生存。

值得关注的是，就在 Apollo 公布收购威马的同一天，威马汽车董事长兼 CEO、加拿大人沈晖，在微博发布了一段影戏《芙蓉镇》的经典片断，此中一句台词为 " 活下去，像畜生一样的活下去 "。

几度错过上市窗口

沈晖求生，威马续命。

对于浩繁造车新权势而言，上市可谓是一道分水岭。由于登录资源市场的意义在于，能为造车企业开辟一级市场之外的融资渠道。

天眼查表现，威马汽车建立于 2015 年，总部位于上海，注册资源 6.9 亿元。作为最早入局造车新权势赛道的玩家之一，沈晖依附在传统造车行业二十多年的积聚，让威马汽车自一出生就具有强盛招呼力。

2022 年 6 月 1 日向港交所提交 IPO 申请资料表现，在招股阐明书披露前夕，威马汽车刚完成了约 6 亿美元的 Pre-IPO 轮融资，将其自身估值提拔至 70 亿美元。

不完全统计，威马汽车累计融资额已凌驾 350 亿元，投资方配景也非常多元，包罗腾讯、百度、李嘉诚家属、何鸿燊家属、雅居乐、中烟、地方国资和财产基金等。

早期就拿到不错的资源，让威马不但销量一度领先，结构也走在前线。当其他新权势品牌还深陷 "PPT 造车 " 的质疑时，威马却成为第一个拿到生产资质的新权势，也是此中最早自建工厂的车企。

但在上市方面，威马却没能一帆风顺。早在 2018 年，沈晖便透暴露威马汽车将寻求外洋上市的大概性。当年 9 月份，蔚来乐成在纽交所挂牌，但惋惜的是，威马没能像蔚来一样荣幸。

2020 年 9 月，威马汽车与中信建投证券签订了上市辅导协议，拟在科创板挂牌上市，抢滩 " 科创板新能源第一股 "。然而随着科创板考核趋严，对拟上市对象的科技气力、研发投入都有过细检察，威马转而钻营在港股上市。

而客岁 6 月份的递表，未能在六个月内通过聆讯，招股书早已失效。再度错过上市窗口，后续威马谋划境况出现恶化，有投资人预计其直接上市的大概性很低。

这次借壳，APOLLO 出行拟 20.2 亿美元（近 158 亿港元）收购 WM MOTOR ( 威马汽车 ) 子公司全部已发行股本，这一估值相较客岁 Pre-IPO 轮融资时已经腰斩。

Apollo 同时公布，拟按每股 0.55 港元配售最多 71.23 亿股，净集资约 35.26 亿港元，20% 用于归还部门暂时融资及其他其时现有乞贷，70% 用于进一步发展其计划、开辟、制造及贩卖顶级超跑及智能电动乘用车，10% 用于一样平常营运资金。

除公布增发股份外，APOLLO 出行还披露了三笔融资，注资方包罗港澳地域某着名贸易银行、正威国际和雅居乐团体，总计金额凌驾 20 亿元人民币。

现实上，这次生意业务之前，威马和 Apollo 出行就绑定颇深。据相识，Apollo 出行旗下拥有德国的小众超跑品牌 Apollo，但在本地没有生产基地和着名度。

于是拥有浙江温州和湖北黄冈两大生产基地的威马汽车与 Apollo 出行一拍即合，由前者为其代工。停止 2021 年第四序度，威马通过一系列换股安排，持有 Apollo 出行 28.51% 股权，成为其最大单一股东，沈晖被任命为该公司非实行董事兼联席主席。

本次生意业务完成后，Apollo 出行约占威马汽车现实运营主体总股本的 80.93%，且可以为后者带来凌驾 20 亿元的注资。

仍面对较大资金压力

只管威马汽车的借壳上市筹划终极可否成行，还存在肯定不确定性。但基于威马现在的倒霉处境，新增融资将有利于缓解其资金链短缺题目，借壳一事照旧被业内各方所看好。

张翔就以为，威马如今处境尴尬，从第一团体军退居到第二团体车企的位置，如今还面对着资金压力，因此借壳上市是个很好的选择。上市以后，一方面可以继承融资，另一方面上市对公司是个很好的宣传时机，港股对威马也形成背书。

多次上市未果后，资金链短缺已经成为威马摆上台面的主要题目。从之前披露的招股书来看，2019 年至 2021 年，威马汽车净亏损分别为 41.45 亿元、50.84 亿元和 82.06 亿元，合计亏损高达 174.35 亿元。

亏损不停扩大，导致威马的资金链紧绷。招股书数据表现，停止 2021 年 12 月 31 日，威马汽车的现金及现金等价物约为 41.56 亿元。到 2022 年 6 月递表港交所时，这一指标已降至 36.78 亿元。

2022 年 11 月 21 日，威马汽车在一封名为《和衷共济，共渡难关》的内部沟通讯中称，为了应对资金压力，公司管理层带头自动降薪一半，同时对公司团体运营费用举行精简，将通过一系列财政步伐低落运营本钱。

详细步伐是，从 10 月份开始，M4 及以上级别管理者自动降薪，发放 50% 的根本工资；其他员工发放 70% 的根本工资；调解公司发薪日，从次月 8 日发放上月工资调解为次月 25 日发放上月工资；以及停息发放各种奖金。

即便员工薪资已经打折发放，威马面临的局面依然严肃。天眼查表现，2022 年 12 月内，威马汽车旗下的威马新能源汽车贩卖（上海）有限公司新增多个诉前产业保全裁定书，涉及冻结资金凌驾 1.3 亿元。

落井下石的是，资产被查封之外，威马在与吉祥连续 4 年的 " 陵犯贸易机密 " 法律涉诉中也败北。

2022 年 12 月尾，上海市高级人民法院作出一审讯断，被告威马系多家公司需补偿原告方吉祥控股及吉祥汽车研究院 700 万元，包罗经济丧失 500 万元和为克制侵权的各项耗费 200 万元。

同时，威马汽车要制止利用用于 EX5 车型上的 5 个汽车零部件图纸，法院审理后认定，这 5 个图纸相干信息均属于吉祥汽车。据媒体报道，针对一审讯断威马方现在已上诉。

威马仅仅是缺钱吗？

" 公司资金链和生产运营都统统正常。只是大情况欠好，收着点过日子。" 面临外界的关注，沈晖对媒体云云形貌威马的隆冬。

然而，眼下困扰威马的恐怕不但单是缺钱的题目。和偕行相比，威马在研发投入程度、产物力、销量等各个维度的差距不停被拉大。

在威马最高光的时间，也就是 2019 年，威马整年交付新车 1.68 万辆，位居新权势交付榜亚军宝座，仅次于蔚来的 2.06 万辆。

2020 年，威马汽车整年交付新车 22495 辆，同比增长 33.3%，不外同期蔚小理的销量增速均凌驾威马，且销量最低的小鹏汽车整年仍以 2.7 万辆的交付量力压威马一头。

同时在这一年，威马的主力车型 EX5 发生多起自燃变乱，肯定水平上给产物口碑蒙上了不小的阴影。随后公司召回了 1282 辆题目车，并表现 " 电芯供应商在生产过程中混入了杂质 "，这导致了电池自燃环境时有发生。

今后被挤出 TOP3 的威马，渐渐掉入第二阵营。2021 年，威马整年销量 4.4 万辆，同期蔚小理均交付超 9 万辆。2022 年，蔚小理和哪吒、零跑纷纷迈过 10 万交付大关。而乘联会数据表现，威马前 11 个月的销量不敷 3 万辆。

就在外界以为威马汽车卖不动的环境下，沈晖却给了另一番表明。他对汹涌消息表现，依赖 " 亏损 " 打造销量壁垒的模式已不再具备竞争力，新能源汽车财产亟需回归贸易本质，实现康健的财政指标及可连续性发展。

因此，意识到卖得越多幸亏越多的威马开始踩刹车，不再寻求 " 无效增长 "。这种简朴粗暴的 " 调控销量 " 的做法，外界评价批驳不一。

有质疑的声音以为，作为一家发展中的企业，威马应该从低落本钱、优化供应链、大概得当提价等方面动手来办理亏损的题目，而不是故意收着卖，这并非符合的企业谋划计谋。

客观而言，没有了销量就没有了品牌声量，等威马回过神来奋起追赶时，或在消耗者那边已造成了不可挽回的丧失。

现实上，在张翔看来，威马如今的产物比力低端平庸，差别于蔚来的换电、小鹏的主动驾驶和抱负的增程式，威马没有什么亮点，产物中规中矩。别的，威马的品牌着名度、营销网络、服务方面也一样平常，如今要办理的题目是产物要创新，假如产物力上来，大概会对销量带来提拔。

不外实际环境是，由于研发投入较少，威马或很难在短期内办理产物力的短板。根据招股书，2019-2021 年，威马汽车研发费用分别为 8.93 亿元、9.92 亿元、9.81 亿元，三年研发开支合计 28.66 亿元。

相比之下，2022 年前三季度，一线梯队的蔚小理研发费用分别为 66 亿、39.86 亿和 47 亿元，远超威马。

现在通过借壳上市，威马算是临时迈过了一道坎。但国内新能源汽车市场情况瞬息万变，错综复杂的竞争形势下，留给沈晖和威马追赶的时间依然不多了。

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