西南证券：给予海晨股份增持评级

原标题：西南证券：给予海晨股份增持评级

西南证券股份有限公司胡光怿近期对海晨股份举行研究并发布了研究陈诉《新能源汽车结构连续推进，提供业绩增长动能》，本陈诉对海晨股份给出增持评级，当前股价为23.7元。

海晨股份(300873)

投资要点

变乱：海晨股份公布2022年度陈诉和2023年一季度陈诉。2022年公司实现营收18亿元，同比增长22.7%，实现归母净利润3.6亿元，同比增长15.8%；2023年一季度公司实现营收4.5亿元，同比增长24.8%，归母净利润0.6亿元，同比降落34.8%。分产物来看，2022年公司货运署理实现营收9.4亿元，同比增长20.8%，毛利率为26.5%，同比上涨3pp；公司仓储业务营收7.9亿元，同比增长30.6%，毛利率为23.7%，同比降落12.9pp。分行业来看，2022年公司在电子信息行业营收为14.3亿元，同比增长9.7%，实现毛利润3.7亿元，毛利率为25.6%，同比低落4pp。公司在新能源汽车行业2019-2022营收处于高速增长状态，营收占比从0.8%提拔到17%，将来可期。

我国物盛行业具有广阔的提质增效空间，一体化供应链物流发展成局势所趋。我国社会物流费用占GDP占比总体呈降落趋势，2022年中国物流本钱17.8万亿元，占GDP比重14.7%，但仍远高于西欧发达国家的程度，反映我国物流服从另有较大提拔空间。对标美国来看（8%），将来中国的物流本钱约有万亿级降落空间，当代供应链行业市场远景广阔。

新能源汽车制造及相干生产性物流服务高速增长，为供应链物流市场提供新的增长点。2020-2022年，我国新能源汽车产量分别为126.8、353.3、704.1万辆，销量分别为132.4、350.7、687.2万辆。自2021年以来，新能源汽车产销量实现了飞跃式增长，2021/22产量同比增长178.8%、99.3%；销量同比增长164.9%、96%。随着我国“双碳”政策的不停推进，将来新能源汽车仍有较大的增长空间，新能源汽车制造业等先辈制造业供应链物流服务市场有待进一步开辟。

红利猜测与投资发起。预计公司2023-2025年业务收入分别为23、28.9和35.2亿元，归母净利润分别为4.1、5.2和6.3亿元，EPS分别为1.79、2.26、2.72元，联合可比公司的估值和将来海晨股份的业务发展，初次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：国际商业情况风险、新市场开辟受阻风险、卑鄙需求低迷风险等。

证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据盘算，国金证券郑树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年猜测正确度均值高达91.45%，其猜测2023年度归属净利润为红利4.71亿，根据现价换算的猜测PE为10.72。

最新红利猜测明细如下：

该股近来90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；已往90天内机构目的均价为36.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具表现，海晨股份（300873）行业内竞争力的护城河精良，红利本领精良，营收发展性精良。财政相对康健，须关注的财政指标包罗：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好代价指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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