“涨价”的比亚迪，还能“销冠”多久？

图片泉源@视觉中国

文｜表外表里，作者｜张冉冉 陈成，编辑｜付晓玲 曹宾玲

“比亚迪在一步步印证判定，也可以说是孩子在拿着好结果，回报家长。比亚迪是确定性最大的。”

这是国补停止后，某位投资者在一篇质疑“比亚迪销量或将受到打击”——特斯拉、小鹏等浩繁车企贬价或保价保销量，比亚迪近乎全线涨价——帖子下，力挺比亚迪的复兴。

这种认知的形成，固然离不开比亚迪的亮眼体现。

在电池技能和混动技能方面，有独特竞争上风。如下图，2020年搭载刀片电池的比亚迪汉，2021年搭载DM-i超等混动的秦Plus、宋Plus和唐等车型上市后，销量腾飞。

需求层面，也是让人艳羡。如客岁9月，比亚迪曾在互动平台表现，公司在手订单富足。要知道，当下新能源范畴的配景是焦点抵牾转向产能过剩、订单不敷。

在市场预期上，更是拉满想象力。据行业纪要，比亚迪2023年的销量基调为：保底销量300万辆，经销商使命销量400万辆。

种种趋势叠加，在部门投资者眼里，比亚迪俨然成了“长青”存在：“在大A市场，比亚迪是唯一值得长持的，是最具投资代价的股票。”

但题目是，众所周知“树不会长到天上”。究竟上，因触及天花板，而难以维持强劲增长的环境，已经在特斯拉上演过：

《

中国车主“拿捏”特斯拉

》一文提到，代价带渗出率和自身市占率趋于饱和，叠加竞争因素，特斯拉需求拐点出现：停止2022年12月31日，中国的订单储备降为0；同时在中国区的销量，同比环比双双下滑。

基于此，特斯拉被市场重新订价——股价从2022年10月以来，连续下滑。

由此有来由推断，比亚迪也很难做到不停蒙眼狂奔。那么，比亚迪现在处于什么阶段呢？强劲的趋势还能连续多久？接下来大概驶向哪个方向呢？

为了弄清这些，本文将从需求动力以及束缚条件两方面，睁开分析。

一、抢合资燃油车蛋糕，“躺赢”下沉市场

众所周知，新能源汽车发端于一二线都会。乃至之后的时间里，也深深烙印在一众车企的销量构成中。

以特斯拉来说，2022年1-6月，一二线都会销量占比达93.6%。

抱负也在上个月广州车展上透露：抱负有80%以上的销量都是来自于一线、新一线和二线都会。

然而比亚迪的销量构成，冲破了这一点。

如下图，2021-2022年，比亚迪几款热销车型在三线及以下都会销量占比，从30%增长到近40%。

也就是说，比亚迪的需求变数与下沉市场有关。

固然，大概有人会质疑，下沉市场对新能源汽车消耗，聚焦在10万以下的微型电动车。而比亚迪的车型大多数会合在10-20万的代价带里（总计12款），好像并不符合下沉市场的需求选择范围。

那么，究竟真的是如许吗？

可以看到，燃油车方面，人们在代价偏好上，更会合于10-20万的车型；同时，也很寻求燃油经济性，如下图，下沉市场脱销车型大多为低油耗。

换言之，下沉市场寻求的并非低价，而是性价比。引申到新能源范畴，也是同样的逻辑。

然而新能源渗出早期，大部门都是中高端车型，夸大表面内饰和前沿技能的应用，与用户需求相悖。

可选范围有限下，微型车得以在下沉市场大行其道。数据表现，五菱宏光MINI EV2020年上市后，敏捷闭幕特斯拉Model 3称霸国内新能源汽车贩卖榜第一的神话。

不外，2022年以来，下沉市场的新能源消耗开始加快，不但渗出率提拔幅度快于高线都会，销量占比也提拔显着。

如许一来，仅靠微型车显然难以满意差别条理的需求开释。

云云配景下，任何具备性价比特性的新能源产物放量，大概率都会被市场吸收。而就现在的环境看，“躺赢”的是车型最多的比亚迪。

如下图，2022年1-8月下沉市场新能源销量TOP10排行榜上，比亚迪的车型占据了5席。

进一步引申来说，依附性价比特性：

·混动车型接纳“油+电”驱动模式，相比传统燃油车，更经济节省。

·购置税、新能源下乡补贴等因素，使得新能源汽车购置本钱进一步低落。

突入下沉市场的比亚迪，大抢同级别燃油车市场蛋糕。

以比亚迪秦plus DM-i为例，其11.38-15.28万元的售价，直接切入了国内乘用车市场销量第一梯队的日产轩逸、大众朗逸等车型的代价带。

同时，其利用周期本钱能做到约21万元，相比之下，丰田卡罗拉的利用本钱在26万元左右。

直接的替换效应打击下，可以看到，2022年合资品牌销量险些全线下滑，同比降幅靠近10%，尤其第四序度，同比降落37.9%。

市场份额的体现，也是一样。测算表现，在10-15万代价区间的TOP20销量中，2021-2022年，主流合资品牌的市场份额降落了13%，此中本田和大众下跌最为显着。

与之相反，比亚迪在该代价区间的市场份额提拔16.5%。

总的来说，在下沉市场新能源渗出红利开释中，比亚迪承接性价比需求，替换打击了主流合资品牌的市场份额，得到了增量拉升。

但上述说过，在任何单一市场，树都不会长到天上。而宏观趋势受益者，也并非只有比亚迪。那么，比亚迪在下沉市场的需求处于什么状态呢？

二、离“需求拐点”另有多远？

一样平常来说，在某一市场上，销量渗出率到达销量天花板的50%之前，需求是加快或连续增长的。在这个阶段，投资者可以赚估值、业绩双击大概业绩增长的钱。

而一旦凌驾销量天花板的50%，接下来的销量增速大概率会明显放缓——从加快转为减速，需求拐点大概出现。在这个阶段，确定性大打扣头，投资者只能赚博弈的钱。

特斯拉就是雷同环境，其需求回落的时点，销量渗出率正对应“需求拐点”特性。如下图，特斯拉2022年1-10月的销量到达了天花板（单一厂商市占率25%的销量）的50%。

备注：单一厂商的天花板销量，参照BBA在豪华市场不凌驾25%的市占率测算。

回到比亚迪来说，相比豪华车市场，其聚焦的下沉市场（10-20万区间）到场者浩繁，单一厂商市占率达25%的实现难度很大。

好比，2021年，该代价区间市场份额占比最高的东风日产，也只有17%。

但思量到比亚迪的先发上风，这里给予其25%的下沉市场市占率假设。由此，可得其天花板销量约为315万辆。

数据表现，停止2022年底，比亚迪下沉市场已实现销量70万辆，占到天花板销量的约22%。

上述说过，比亚迪预期2023年的总销量目的是保底销量300万辆。假设2023年下沉市场销量占比能提拔到50%，那么下沉市场的销量就实现了150万辆。

云云一来，意味着2023年年底，比亚迪就有大概在下沉市场，销量渗出率到达天花板的50%。

备注：比亚迪2022年下沉市场的新能源销量按照37%占比测算。2023年下沉市场的新能源销量按照50%占比假设。

也就是说，按照2023年销量目的，另有不到一年，比亚迪在下沉市场就大概划过投资最肥美的时期，来到鱼尾，面对需求拐点。

更落井下石的是，上述测算是基于25%市占率（预期最高市场份额）的抱负假设，实际限期大概比测算的更为紧急。

要知道，比亚迪可以或许捉住下沉市场的红利，很大一部门缘故原由在于市场供给受限。

详细来说，相较特斯拉和新权势，包罗比亚迪在内的传统车企，大多从低端燃油车起步，在下沉市场有履历积聚。

好比渠道上，比亚迪在三线及以下都会的门店比例约为50%，有近800家（停止2022年9月）。相比之下，中低端定位的新权势哪吒，下沉市场的门店数仅为289家；而高端定位的蔚小理等，则均没有凌驾200家。

品牌认知度上，近6成下沉市场有娃群体购买新能源时，选择传统汽车品牌，选择新权势的人群只有16%。

这一方面有传统品牌深耕多年的缘故原由，另一方面可以看到，2020年以来，新权势品牌时常见著报端的是安全变乱相干的报道；而传统车企的搜刮热门，都是和产物相干，这肯定水平影响下沉市场购车决议。

固然，下沉市场的渠道结构和品牌认知度，仅相比新权势有上风。而在传统车企竞对这一块，究竟上比亚迪肯定水平上“捡了漏”。

和比亚迪放肆结构10-20元价位车型差别，2020年以来，其他大部门传统车企新能源转型都试图通过高端化切入：如长城的魏牌和沙龙、吉祥的极氪、长安的阿维塔、北汽新能源的极狐等。

而对本身油车期间善于的10-20万代价区间，鲜少结构。

好比，长城在该代价区间的只有欧拉品牌。且为了保利润，长城还制止生产了低端车型欧拉好坏猫，以保代价在20万左右的新车型芭蕾猫上市。

吉祥也是雷同，全新推出的插混体系搭载的新车型不停在2022下半年才连续上市。

如许做的出发点，用一位业内人士的话说，“这是我国汽车品牌打击豪华汽车细分市场最好的时机。从市场层面来说，40万元售价、纯电市场是我国品牌向豪华车市场进阶的关键。”

却也作育了下沉市场“供给相对受限”的特点。云云，也就不难明白为何比亚迪，能享受最多下沉红利。

但如今这种局面，显然出现了变革。

肉眼可见，2023年下沉市场将是新能源汽车的主战场。

一方面，传统车企连续发力10-20万代价区间的新能源产物，特殊是加速了对混动范畴的结构。

另一方面，特斯拉和新权势们，也对下沉市场虎视眈眈。

好比，抱负高管在12月的采访中提到：“2023年三四线是重点发力方向，三线都会根本能完全覆盖，还能覆盖一部门头部的四线都会。”

外媒报道，特斯拉将进一步简化Model 3的内饰造型，目标是低落本钱，代价大概进一步下探。Model 3中期改款将在2023Q3交付。

而这毋庸置疑，将对比亚迪产生打击，大概会加速下沉市场需求拐点到来。

不外，这个过程中，假如比亚迪需求迁徙乐成，有新的代价开释，仍旧能举高估值。现在来看，想象力一个是正在拓展的外洋市场，另一个是推出瞻仰，高端化品牌升级。

小结

梳理来看，比亚迪的销量强势，和捉住下沉市场的布局性红利有关。

在2022年，下沉市场新能源“需求发展、供给相对稀缺”的配景下，依附性价比产物结构，在下沉市场替换合资燃油车，抢到最大蛋糕。

但进入2023年，按照比亚迪本年的销量目的，很大概年底，其在下沉市场就面对需求拐点。同时，供给侧束缚条件显见要发生变化，随着竞争加剧，这一历程大概会被加快。