|
本年上半年A股市场履历震荡反弹，从复苏、数字经济到AI、“中特估”等市场热门快速轮动。面临复杂多变的行情，此起彼伏的市场体现，怎样把握下半年投资计谋？存在哪些布局性投资时机？ 站在当前时点，景顺长城多位基金司理在近期举行的20周年多资产计谋会自动权益专场中，围绕“下半场复苏主线”、“科技主线投资时机”、“下半年投资计谋”等话题，热议经济复苏、消耗、半导体、AI、“中特估”、港股等几大热门主题。 针对当前经济和消耗复苏的担心，景顺长城研究部总司理、基金司理刘苏以为，中恒久来看，预计团体消耗增长的速率将快于经济团体增长速率，消耗品恒久投资逻辑并没有受到太大影响。景顺长城股票投资部基金司理邓敬东以为，疫情“疤痕效应”的退出必要时间，走出“疤痕效应”是一定的，消耗复苏有肯定的节奏。 谈及几大市场投资热门，景顺长城股票投资部实行总监、基金司理杨锐文以为，AI是国内互联网巨头不得不参加的军备比赛，对于很多行业将有望带来大幅的服从提拔；半导体制造的扩张是逆周期的，低估结构才气劳绩高峰。景顺长城股票投资部拟任基金司理农冰立以为，当前AI板块的火爆是有较为坚固的财产逻辑支持的。陪同着算力的进步和模子的迭代，AI很大概创造出许多现在还想不到的场景和生态。景顺长城股票投资部总监、基金司理董晗以为，半导体是环球性的行业，具有技能内在、较强的周期性特点。多位基金司理均以为，不应把“中特估”当成一个题材，应关注公司管理及根本面改善。 预测下半年，鲍无可表现，假如以十年为单元长度来思量，股票资产就是最好的资产；张靖表现，经济正在复苏，财产升级正在路上，时机比风险多；周寒颖表现，下半年来看，中国资产是处在相对低位的，对于恒久投资者来说是一个入场的好机遇。 消耗：绩优公司向上弹性可期 从本年上半年来看，强劲的复苏没有准期而至，震荡三年的股价没能连续反弹，市场对于经济复苏及消耗的远景产生肯定担心。 对此，景顺长城副总司理、基金司理刘彦春以为，上半年所反映出的这些题目是可以明白的，三年的疫情给各个经济主体的资产负债表都带来了较大打击，复苏很难一挥而就。他表现对中国的经济远景表现乐观，信赖住民收入提拔及消耗升级的连续性。对于股票市场，他以为如今绩优公司团体估值较低，一旦经济和缓，具备很强的估值上修弹性。 刘苏以为，现在市场的这种担心表现了把短期题目恒久化的一种相对灰心的预期。但是，短期相对暖和的经济复苏和疲弱的市场体现或隐含了将来较好的恒久收益率。参考发达国家的消耗对GDP的贡献度，在中国经济总量连续增长的配景下，中恒久来看消耗团体增速预计将快于经济增长速率。在他来看，消耗品的恒久投资逻辑并没有受到太大影响。 “消耗属于经济后周期的板块，今明两年整个经济走出疫情重回潜伏增速是大概率变乱，经济回归公道增速也是一定的。”邓敬东表现。 谈及复苏的节奏，邓敬东以为，先场景修复后收入修复类，先服务后实物类消耗。因此，更关注供给规复相对较慢、竞争格局改善的板块等，好比一些经济型航空购物中央、餐饮供应链。 别的，他以为可选消耗板块值得关注。随着经济复苏渐渐牢固、就业率程度回升、住民渐渐走出疤痕效应，活动服饰、家电家具、汽车等板块将得到渐渐改善。 半导体：低估结构才气劳绩高峰 此前履历了两年上涨的半导体行业，本年因卑鄙需求的调解进入下行周期。当“强预期碰到弱实际”，半导体行业的投资机会在那里？将来发展空间怎样？ 董晗较早设置了半导体行业，他以为半导体是环球性的行业。近几年，国内半导体行业受到美国的打压，固然打压确实对中国的半导体发展制造了许多困难，但是也为许多国内企业创造发展时机。 谈及研究半导体的感悟，董晗表现，“半导体不是个好买卖”。半导体行业具有技能内在、较强的周期性特点，即便是行业龙头也大概随着技能的厘革被颠覆。在他来看，半导体行业的技能内在照旧挺难判定的，必要扎进去研究财产趋势，保持恒久跟踪。 农冰立以为，拉长到3年以上的维度，大概如今正是一个结构半导体的好机遇，国内半导体财产将来很大概会有凌驾环球的增长速率。 谈及半导体短期、中恒久投资逻辑，农冰立表现，短期来看，半导表现在应该是处于上一波景气周期去库存的阶段。从中恒久来看，AI大规模超预期的发展，大概率有时机驱动一轮新的环球半导体的增长周期。陪同着芯片算力的进步和AI模子的进一步的发展，将来它们很有大概会创造出全新的生态。 谈及半导体行业的将来，杨锐文以为，半导体制造的扩张是逆周期的，只有在行业低谷的时间加大投入，才气在行业高峰的时间劳绩。从半导体终端需求来看，显现出阶段性底部，存储涨价预期已经开始，必要自下而上探求时机，探求真正有内核技能、能打造出差别化产物大概创新性产物的公司。 人工智能：AI大概带来新一轮财产周期 4月中旬AI(人工智能)板块履历了一波回调，5月尾来该板块再度火热，如许的板块连续性强吗？ 杨锐文以为，AI是国内互联网巨头不得不参加的军备比赛，中国对新事物的包涵大概催生征象级应用。AI对于很多行业将有望带来大幅的服从提拔，会合简朴脑力劳动的行业终将不得不拥抱AI。对于将来国内AI模子来说，最确定的发展肯定是算力的增长，重新兴技能的应用看，中国拥有包涵、开放的态度，将来中国在AI应用范畴或将诞生一个征象级的应用产物。 景顺长城股票投资部基金司理张靖也看好人工智能方向。他表现，数字经济是当前较好的方向，这一方向符合经济发展布局中不停升级、迭代的过程。数字经济细分财产链较多，此中人工智能范畴是将来着力发展方向。从中恒久来看，生齿红利的衰减需进步劳动生产服从，人工智能从软件到硬件环节较多，贸易模式还在探索当中。 对于AI题材炒作的担心，农冰立以为，在科技股范畴主题性的炒作并不鲜见，但形成新的投资时机的变革每每要几年才有一次。从本年以来国内外因大模子产生的各种影响来看，我们确实看到出现新一轮财产周期的大概性。固然，现在看到的受益方向仍旧是刚刚开始，认知也是高度分歧的，估值上的抬升短期过热很正常。 农冰立还表现，近几个月以来，外洋的科技巨头不停在算力方面举行增量投资，这实在是一种非常明显的信号。从科技汗青发展来看，应用与硬件形成了良性的循环，以是当前AI板块的火爆是有较为坚固的财产逻辑支持的。陪同着算力的进步和模子的迭代，AI很大概创造出许多现在还想不到的场景和生态。 邓敬东以为，现在市场对AI的关注点照旧硬件范畴，好比模子、算力。在他来看，落实到应用环节好比消耗范畴，AI还处于一个探索储备阶段，将来会看到越来越多应用的落地。消耗范畴来看，AI将对游戏、影视范畴，数字人范畴、医疗范畴，教诲范畴，软件、互联网产物等消耗范畴带来深远影响。同时，他也表现， AI会改变许多行业的竞争门槛，重塑整个用户入口及交互方式，大概引发行业竞争格局的变革或颠覆。 “中特估”：不要题材化 本年以来，“中特估”成为市场的主线之一。不少投资者迷惑，“中特估”是概念炒作，照旧一个恒久投资逻辑？ 作为代价派投资者，景顺长城股票投资部总监、基金司理鲍无可直言，良好央国企不依靠于任何题材，而是拥有长线投资时机。他表现，本年以来，国资委将中心企业的谋划指标体系从已往的“两利四率”调解为“一利五率”，将ROE和现金比率的引入从稽核指标，引导央企提拔谋划质量，而一旦这个稽核规则渐渐从央企推广到全部国企，将会带来更多的投资时机。 鲍无可以为，央企的根本面在发生积极变革，好比自动和投资者沟通的意愿在加强、回购和分红的比例也在不停扩大，这些都将带来典范的投资时机，而非依靠于所谓的投资题材。 景顺长城总司理助理、首席资产设置官王勇也表现，不应把“中特估”当成一个题材，应该站在根本面的角度去思索题目。真正良好央企国企，根本面才是最应该看重的因素。他以为，在新期间配景下，有许多已往传统意义上的央企国企的脚色发生了一些变革，相应的投资代价也会发生一些改变，这也是必要思量的因素。 谈及设置国企央企的逻辑，刘苏表现，“我们投资一些国企的资源股，实在是站在实业谋划的角度，看到了这些企业每年创造的自由现金流可以或许在比力短的时间内就覆盖它的投资本钱，这就到达了我们的选股尺度，以是我们才有所设置”。 详细到投资端，刘苏表现，他的投资决议更多的照旧从企业自己代价评估的角度，背后的焦点是去评估企业的红利本领、内涵代价与市场代价之间的这种差别。 谈及央企国企的投资时机，景顺长城国际投资部基金司理周寒颖以为，央国企估值的中期投资机会没有竣事。就港股市场而言，央国企根本面在连续改善，好比增强公司管理、对外沟通以及分红政策。将来，随着这些企业对自身发展性、管理机制和信息交换等题目妥善优化，将渐渐化解压抑估值的因素，进而有望修复当前的低估值征象，并带来较好的相对收益。 港股：港股可以赚两个钱 客岁底到本年初履历一波快速反弹后，港股又陷入震荡，股民直呼“港股好难做”。将来港股有哪些机会值得发掘？投资远景怎样？ 对此，刘彦春表现，港股前期压力较大，根本面重要由于疫情受损；同时，由于外资持股较多，外洋利率连续快速上升对港股估值打击更大；别的，国际地缘政治辩论也会让许多资金低落中国设置比重，将来这些因素存在改善的大概。如今港股的投资代价已经比力明显，许多股票非常自制。 在刘彦春看来，港股将来可以赚两个钱，一个是疫后复苏，一个是外洋利率下行。这两个钱简直定性较高，只是时间的题目，而且港股相比A股的弹性大概更大。 周寒颖对近一段时间来港股市场的走势举行了回首。2023年1月港股见高点之后回调幅度较大，如今股价根本上回到了客岁12月份的程度。客岁疫情放开之后，市场广泛以为医疗保健、信息科技类发展股的空间会很大。但是从如今来看，这些发展股的估值回调较大，反而是电信运营商、石油石化为代表的高股息资产的体现相对优秀，乃至比A股更好。 在她看来，港股投资受多方影响，周寒颖表现，对港股来说大概如今是最难熬的时间，将来陪同着美国经济放缓，通胀下行，乃至是金融体系倒逼利率放松等配景下，港股的日子大概会比上半年好一些。 她以为，港股可以在科技发展、高分红高股息以及顺周期三类资产间联合宏观活动性和估值性价比举行选择。就中期而言，港股“中特估”高股息投资将成为港股焦点资产之一。 |
